中信建投

SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现连续两周降库，市场信心改善。关注周末铝锭社会库存变动。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。预期区间仍维持在18000-19000元/吨。

电解铝产量暂未有明显下降，且消费表现一般，国内持续累库导致铝价回落，但仍处于震荡区间内，同时，消费预期仍存强支撑。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前垒库节奏放缓，下游需求逐步复苏。

社会库存出现拐点，沪铝企稳反弹。周四伦铝收涨1.38%，沪铝03合约日盘收涨0.93%，夜盘收涨0.14%。中国1月新房价格一年来首次上涨，市场预期改善，金属期价普遍上扬。

沪铝基本面目前仍偏“中性”，行情的后续变数来自于宏观层面国内经济复苏预期，但从“信贷强、社融弱”的当下，很难去判断国内经济复苏的强弱，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间在18000-19000元/吨。

国内铝市多空博弈不断，基本面上，供应端仍存在不确定性，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

电解铝产量暂未有明显下降，且消费表现一般，国内持续累库导致铝价回落，但仍处于震荡区间内，同时，消费预期仍存强支撑。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前垒库周期，等待铝下游需求的复苏。

铝期货仓单221154吨，较前一日增加18363吨。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18200-18800。

需求不佳库存猛增，铝价延续弱势。预计后期电解铝累库速度继续放缓，逐渐转为去库。关注今日公布的社会库存数据。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，行情的后续变数来自于宏观层面国内经济复苏预期，但从“信贷强、社融弱”的当下，很难去判断国内经济复苏的强弱，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间在18000-19000元/吨。

沪铝成交稳定持仓下降，市场情绪偏向观望。短线铝价仍在17800-19500震荡区间运行，跌幅放缓。节后需求逐步开始恢复，中期下方18000附近成本支撑较强。

国内铝市多空博弈不断，基本面上，供应端仍存在不确定性，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变，短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前垒库周期，等待铝下游需求的复苏。

预计后期电解铝累库速度继续放缓，逐渐转为去库。云南省新一轮减产迟迟没有落地，同时需求或不如市场之前乐观预期，铝价走势偏弱。

综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，行情的后续变数来自于宏观层面国内经济复苏预期，但从“信贷强、社融弱”的当下，很难去判断国内经济复苏的强弱，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间在18000-19000元/吨。

短线铝价仍在震荡区间运行，节后需求逐步开始恢复，中期下方18000附近成本支撑较强，短线铝价跌幅放缓。上方压力19500，下方支撑17500。

铝：沪铝主力合约报收18540元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.16%。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18200-18800。

电解铝产量暂未有明显下降，且消费表现一般，国内持续累库导致铝价回落，但仍处于震荡区间内，同时，消费预期仍存强支撑。