华安期货：沪铝基本面目前仍偏“中性”

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308延续震荡格局，较前一交易日跌90元/吨，跌幅-0.5%,收于17885元/吨。现货方面，部分规格的工业硅实现上涨，华东地区通氧553#硅均价17400-17600元/吨，环比上周上涨450元/吨，421#硅（有机硅用）在19100-19300元/吨，环比上周上涨100元/吨。基本面方面，随着下游陆续复工复产，市场询价活跃，刚需订单增多，工业硅产业链略有回暖迹象。多晶硅料表现强势，晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此多晶硅端产能或继续维持增加，维持对工业硅的需求增量。同时，下游硅片价格再度提价，对工业硅价格一定支撑。伴随地产，基建项目动工，建筑用胶需求改善，有机硅需求处于向好态势，采购订单排至月底，国内单体厂陆续上调有机硅产品的价格，也对工业硅价格形成支撑。而铝合金方面仍对工业硅以按需补库为主。总体来看，下游需求增量有限，供需维持稳定，工业硅或延续震荡。【投资策略】：观望

[早盘策略]铜

【市场分析】：宏观面，美国通胀开始表现出韧性但在市场容忍范围内。昨日下游市场入场接货情绪不佳，多谨慎观望，市场主流报价平水铜升30~升60，较上一交易日上涨25元/吨，上海市场小幅上抬，主因交割日贸易活跃度提高，贸易商逢低入场收货，但下游需求表现一般，广东市场消费表现不佳，持货商下调升水出货，沪粤价差走扩。市场后续有所看涨升水，预计短期现货升贴水下调空间有限。本周或将呈现供需双增的状态，关注能否出现库存拐点。【投资策略】：单边：暂无，期权：做多波动率

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝价格继续下滑。1、宏观层面：周二晚间9:30，美国1月CPI公布，CPI同比上涨6.4%，预估上涨6.2%，前值为上涨6.5%。美国1月CPI环比上涨0.5%，预估上涨0.5%，前值为下降0.1%。美国1月CPI数据公布后，众多美联储官员发表鹰派观点，他们认为在新数据显示上月物价快速上涨后，利率可能需要升至高于预期的水平，以确保通胀继续下降。2、供给端：云南地区再传限产消息，据调研信息看预测有100W k·wh的电力受到影响，预期带来50-60W吨的产能减产。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至59.8%，环比增加2.4%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。4、截止2月14日，电解铝加权平均成本（山东）估算为15800元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。5、截止2月14日，电解铝社会库存为121.2万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。后续持续关注累库速度，关注其峰值变化。当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，西南减产扰动供给端情绪，需求逐渐恢复是可观察事件，叠加成本下修和库存的累库，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，行情的后续变数来自于宏观层面国内经济复苏预期，但从“信贷强、社融弱”的当下，很难去判断国内经济复苏的强弱，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间在18000-19000元/吨。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡 正向市场格局下库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，震荡下区间可以考虑减少套保比例。提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面较为乐观。开仓时点较好把握。