兴业期货：低库存叠加供给约束，铝价易涨难跌

上一交易日SMM铝现货价报18450元/吨，相较前值上涨10元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走弱，夜盘小幅抬升。海外宏观方面，美联储会后讲话鸽派程度超市场预期，市场对明年降息预期再度强化，美元向下驱动强化。国内方面，本周中央经济会议仍强调“以进促稳、先立后破”，政策信号仍较为积极。供给方面，目前云南地区第一轮减产已基本完成，虽然暂无第二轮减产的通知，但未来不排除受降雨量影响将出现再度减产。云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推动下，传统需求存改善预期，叠加新能源相关需求维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，目前已经处于历史较低水平，且近期仍在持续向下。综合来看，整体需求较为平淡，但并无向下驱动，而美元趋势向下，且目前减产预期仍在持续，叠加长期产能天花板的约束，低库存沪铝下方支撑明确。