中信建投

国内电解铝供应端和需求端变量均有限，供需仍存缺口，社会库存延续去化，电解铝成本线易降难增，海外电解铝维持低库存，基本面多维稳。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

铝方面，供应端产能复产较为有限，需要持续关注未来云南复产的情况。整体来看，宏观的主导影响仍然存在，基本面支撑价格，预计铜铝维持震荡走势。操作上，建议短线操作。

当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。【投资策略】：价格修复预期已基本兑现，建议将前期做多连续和连一向正向结构市场扩大的仓位平掉.

宏观不确定性减弱，下方18000附近成本支撑较强，中期旺季铝价走势可能持续偏强。上方压力19000，下方支撑18000。

综合来看，基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。

电解铝库存目前维持预期中的降库趋势。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18400-18900元。海外参考运行区间：2250美元-2550美元。

目前来看，沪铝主力合约难寻突破震荡区间的动力，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。策略方面：建议高抛低吸。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

整体来说，当前宏观与基本面共同利多铜铝价格，但缺乏上冲的动力，铜铝价格预计短期维持震荡运行，长期来看需要警惕宏观不稳定性带来的风险。操作上，建议逢低买入，短线操作。

铝。消费驱动有限，铝价高位震荡。成本短仍在缓慢下移，对铝价的反弹形成拖累。总体铝价进一步向上突破压力较大。

当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。【投资策略】：价格修复预期已基本兑现，建议将前期做多连续和连一向正向结构市场扩大的仓位平掉.

沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。现货需求持续恢复，本周库存继续下降。宏观不确定性减弱，下方18000附近成本支撑较强，中期旺季铝价走势可能持续偏强。上方压力19000，下方支撑18000。

国内供应端四川，贵州等地均电解铝企业复产带动供应端小幅修复，下游消费端开工持续回暖且市场逢低补库国内铝社会库存快速去库，基本面上支撑良好，短期铝市受宏观情绪企稳基本面支持驱动下小幅反弹。国内参考运行区间：18400-19200元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。

基本面，国内降准消息刺激商品反弹，外围美联储如期提高利率等消息落地，市场反应平淡。从盘面看，rsi2值在55附近，市场技术指标呈现中性排列。建议投资者参与震荡交易为主。

上周，国内电解铝社会库存下降8.5万吨，保税区库存下降620吨。宏观利空基本被盘面消化，且铝基本面尚可，暂时难寻突破震荡区间的动力。

总体看，消费改善，下方支撑走强，对铝价形成提振，但宏观面与进口预期限制上方空间，且地产订单暂时看不到进一步好转的迹象，向上突破压力重重。

沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。现货需求持续恢复，本周库存继续下降。宏观不确定性减弱，下方18000附近成本支撑较强，中期旺季铝价走势可能持续偏强。

综合来看，基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。

LME铝库存525275吨，减少3900吨。据统计，本周电解铝锭库存降至108.8万吨，周度库存降幅放缓，较上周（3.20-3.26）周度库存下降8.5万吨幅度来看，本周库存降幅3.8万吨，周度去库量下降4.7万吨。后续预计铝价将维持震荡走势。