申银万国

目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。

沪铝单边多单持有，套利建议正套；氧化铝逢回调做多为主，未入场投资者建议观望

孝义某氧化铝工厂电厂故障减产，商品及铝价情绪较好，但氧化铝供需整体宽松，建议逢高做空。

7月进口同比大增。铝价短线走强，但上方存在较强压力，中期风险较高。上方压力19500，下方支撑18500。

铝锭库存的变化仍然是波澜不惊，周中呈现持稳小降。周中铝锭的出库表现 尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势有所趋缓。短期内预计铝价震荡偏强行 情将延续

超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象

目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头

临近交割，挤仓效应结束，但现货高升水仍然存在，价格支撑较强；同时，铝累库压力大增，部分下游企业减产、停止接单，期限强BACK，高升水持货商纷纷抛货，现货升水调整压力极大，建议观望。

本周铝库存继续上升，沪铝比价强于伦铝，进口套利空间打开，7月进口同比大增。铝价短线走强，但上方存在较强压力

周中铝锭的出库表现尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强 需弱的趋势有所趋缓

8月底预期云南复产产能将增到180万吨/年，社会库存仍处于小幅去库阶段。短期看，市场仍在交易未来和现实之间的预期差，价格上涨动能仍存。

目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。

本周铝库存继续上升，沪铝比价强于伦铝，进口套利空间打开，7月进口同比大增。铝价短线走强，但上方存在较强压力。

铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程 度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱 的趋势未变

铝加工材具有一定量的刚性需求，故在政策刺激和传统旺季预期的背景下，终端消费或稳中有增。

旺季首 周国内铝锭的出库表现稍有好转，但国内铝锭库存仍保持累库的主基调。随着价差的进一步扩 大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程 度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱 的趋势未变。后续预计铝价将维持震荡走势

供应维稳，金九银十暂未体现，关注消费走向，对于铝价暂维持偏强震荡预判。氧化铝价格上方空间有限，在利润的推动下供应压力或逐渐体现，建议择机沽空

铝价短线再度走强，但上方存在较强压力。上方压力19500，下方支撑18500

氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头

基本面边际趋弱环境下已成“明牌”，8月底预期云南复产产能将增到180万吨/年，社会库存仍处于小幅去库阶段