中泰期货：氧化铝供需整体宽松

9月15日，隔夜主力AL2310合约收盘报19330涨105，LME铝收盘报2222涨12；现货方面，SMM华东现货铝锭报19430持平升水10涨80，库存再度下降，现货升水看涨，持货商挺价，无锡报价升水10至升水30，佛山市场报价升水30至均价。

宏观方面，统计数据显示，8月经济数据全面回暖，生产、消费回升显著，但房地产整体依旧偏弱。美国商务部发布美国8月零售额显示，零售销售环比增0.6%，预期增0.2%，8月美国零售数据超预期上行，消费韧性较强。

供应方面，云南复产基本完成，电解铝产能增幅放缓，截至17日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4303.35万吨，较上周同期持平。

库存方面，铝锭周内库存下降，铝棒周内库存持平，14日周四SMM铝锭库存报51.9万吨，较上周四增加0.2万吨；同期钢联铝棒库存10.5万吨，较上周四增加0.5万吨；

进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年8月，中国出口未锻轧铝及铝材49.01万吨；1-8月累计出口378.56万吨，同比下降19.4%。2023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量23.15 万吨，同比增长20.2%，环比增长9.6%;1-7月累计进口量143.20 万吨，同比增长12.2%。

成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年9月预焙阳极采购基准价环比8月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。

铝逻辑及策略建议：多头挤仓效应较强，期限强BACK，库存增量不多，节前下游补货需求预期较强，现货表现较好，建议逢低做多。

氧化铝方面，15日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报3027跌60，山西三网均价2943涨1，期现分化依然严重，现货跟涨乏力。

成本端，根据阿拉丁数据，8月全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨。

供需方面，需求端电解铝开工产能基本见顶，后续增量较小，9-10月份或有一定冬储需求，但近年来长单比例提高，冬储现象不明显。16日孝义某大型氧化铝因电厂故障减产约100万吨，预计影响周期半个月。

氧化铝逻辑及策略建议：孝义某氧化铝工厂电厂故障减产，商品及铝价情绪较好，但氧化铝供需整体宽松，建议逢高做空。