五矿期货：国内铝锭库存整体上供强 需弱的趋势有所趋缓

铜： 中国央行决定降准0.25个百分点，欧央行意外加息，原油维持强势，铜价小幅冲高，昨日伦 铜收涨0.52%至8438美元/吨，沪铜主力收至69560元/吨。产业层面，昨日LME库存微减25至135625 吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水19.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货转为贴水 30元/吨，铜价高位运行下游买盘相对谨慎，贸易买盘改善。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损 维持150元/吨左右，洋山铜溢价反弹。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至1110元/吨，废铜替代 优势提高。价格层面，当前国内仍处于政策落地期，情绪面偏乐观。海外通胀预期企稳反弹，情 绪面中性。产业上看铜库存依然偏低，国内废铜供应偏紧背景下精炼铜消费韧性较强，关注库存 变化及下游补库情况对供需的影响，短期铜价或延续区间运行。今日沪铜主力运行参考：68800- 69800元/吨。

铝： 沪铝主力合约报收19535元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.57%。SMM现货A00铝报均价 19420元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单33581吨，较前一日增加6811吨。LME铝库存 498525吨，增加7225吨。2023年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库 存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于 近五年同期低位。不知不觉间已来到九月中旬这个时间节点，铝锭库存的变化仍然是波澜不惊， 周中呈现持稳小降。周中铝锭的出库表现尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强 需弱的趋势有所趋缓。据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长 3.9%。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。2023年8月未锻轧铝及铝材出 口量49.01万吨，同比-9.31%，环比 0.08%，1-8月累计出口同比-19.45%。后续预计铝价将维持震 荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400美 元 。

铅: 沪铅主力合约2310日盘冲高回稳，夜盘稳定上行，收至16965元/吨。总持仓减少4787手至 205428手。上期所期货库存增加8544至75794吨。沪铅连续合约减连三合约价差180元/吨。周四伦 铅企稳上行，上涨1.49%，收至2245.5美元/吨。伦铅库存增加975至54100。现货方面，SMM1#铅锭 均价16425元/吨，再生精铅均价16175元/吨，精废价差250元/吨，与上个交易日保持不变。原生 铅市场，交割品牌流通货源减少，持货商以小升水报价，下游企业刚需采买，偏向原生铅非交割 品牌，或者是再生铅，散单市场交易差异尚存。本周铅酸电池价格与上周持平，废电池价格小幅 上涨。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损小幅缩窄至3300元/吨。总体来看，铅矿加工 费维持低位，再生铅原料价格高企且延续上行，供应端偏紧。临近交割，社会库存和交易所库存 增长明显。伦铅持仓量持续上行，达近年新高。总体情绪偏多。运行区间参考：16650-17150。

锌: 沪锌主力合约2310日盘稳定上行，夜盘下探企稳，收至21990元/吨。总持仓增加11235手至 244816手，主要增量发生于11月合约，近期持仓变化较大。上期所期货库存增加3542至15929吨。 沪锌连续合约减连三合约价差收至770元/吨，月间价差企稳。周四伦锌稳定上行，上涨1.27%，收 至2560美元/吨。伦锌库存减少4750至127450，注销仓单占比40.53%，连续8日去库。现货方面， SMM0#锌锭均价上涨160至22220元/吨，上海锌锭现货10:15升水下降5至375元/吨。上海市场，出 货增多，然锌价高位下游企业采买谨慎，整体出货情况不佳，预计升水仍有下降空间。天津市 场，现货相对紧张，市场报价分歧较大，高价下市场刚需采买，交投氛围一般。广东市场，持货 商挺价情绪较强，市场多持观望态度，交投氛围清淡；下游采货情绪较差，散单成交较少。进出 口方面，截止上个交易日，锌锭进口盈利迅速缩窄至490元/吨。总体来看，锌矿加工费下行，8月 精炼锌产量减少，锌价上行存在动力。临近交割，国内社会库存和交易所库存增长。海外伦锌持 续去库，进口盈利回调。近期沪锌持仓变动大，锌价短期震荡偏多。运行区间参考：21550-22450 。

锡： 沪锡主力合约报收218210元/吨，上涨2.02%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册 仓单减少273吨，现为7397吨。LME库存上升60吨，现为7035吨。长江有色锡1#的平均价为217000 元/吨。上游云南40%锡精矿报收201750元/吨。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621 吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。据 中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年7月我国锡精矿进口实物量 30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下 滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70%左右；7月出口精锡1008 吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。 沪锡主力合约参考运行区间 ： 200000-250000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ： 22000 美元 -29000 美元 。

镍： 周四，LME镍库存持平，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍三月合约涨0.4%，沪镍主力 合约涨0.43%。 国内基本面方面，周四现货价格报159800～165600元/吨，俄镍现货对10合约贴水200元/吨，金川 镍现货升4550元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升幅 度仍低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。镍铁方面，印尼和国内镍铁产 量增长边际放缓，短期旺季钢厂高排产仍驱动镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面边 际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格持续影响。不锈钢需求方 面，本周无锡佛山社会库存小幅去库，钢厂期盘价格调降驱动现货和期货主力合约价格震荡回落 但成本和需求支撑因素维持。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业 链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

碳酸锂: 碳酸锂现货昨日继续下跌，SMM电池级碳酸锂报价182000-180000元，均价较上一工作日500元，当日涨跌-0.26%。工业级碳酸锂报价172000-180000元，均价较前日-3000元。碳酸锂期货 合约大跌，LC2401合约收盘价169150元，较前日收盘价-3.92%，主力合约报价与现货贴水19350元 。主力合约持仓增SMM海外进口SC6锂精矿报价2900-3340美元/吨，均价较前日-0.64%。外购锂辉 石企业成本倒挂，数家企业9月进入检修期，部分厂商挺价致电碳价格跌幅收窄。青海盐湖持续放 货，工碳市场流通增加，叠加贸易商抛货，价格承压较大。欧洲电动车政策变化对市场信心恢复 有较强冲击。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间182000-192000元/吨。