五矿期货：国内铝锭供强需弱 的趋势未变

铜： 美国通胀数据略强于预期，美元指数偏强运行，同时离岸人民币走强，铜价震荡，昨日伦铜 微涨0.02%至8394美元/吨，沪铜主力收至69100元/吨。产业层面，昨日LME库存增加7750至143400 吨，增量来自欧洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水19.5美元/吨。国内方面，昨日上 海地区现货升水微幅上调至5元/吨，盘面高位震荡，下游买兴偏弱。进出口方面，昨日沪铜现货 进口亏损缩至150元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至740元/吨，废 铜替代优势降低。价格层面，当前国内仍处于政策落地期，情绪面偏乐观。海外通胀预期企稳反 弹，但权益市场相对承压，情绪面不乐观。产业上看铜库存依然偏低，国内废铜供应偏紧背景下 精炼铜消费韧性较强，关注库存变化及下游补库情况对供需的影响，短期铜价或延续区间运行。 今日沪铜主力运行参考：68600-69600元/吨。

铝： 沪铝主力合约报收19425元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.25%。SMM现货A00铝报均价 19400元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单26770吨，较前一日增加650吨。LME铝库存 491300吨，下降2575吨。2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库 存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。旺季首 周国内铝锭的出库表现稍有好转，但国内铝锭库存仍保持累库的主基调。随着价差的进一步扩 大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程 度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱 的趋势未变。据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8 月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。2023年8月未锻轧铝及铝材出口量49.01 万吨，同比-9.31%，环比 0.08%，1-8月累计出口同比-19.45%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18200-19500 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400美元 。

铅: 沪铅主力合约2310日盘小幅下调，夜盘下调企稳，收至16875元/吨。总持仓减少787手至 210215手。上期所期货库存67250，较上个交易日增加6384。沪铅连续合约减连三合约价差170元/ 吨，月间价差回调。周三伦铅低探回稳，下跌0.45%，收至2212.5美元/吨。伦铅库存保持不变。 现货方面，SMM1#铅锭均价下跌100元至16425元/吨，再生精铅均价下跌50至16175元/吨，精废价 差缩窄至250元/吨。原生铅市场，临近交割，交割品牌流通货源较少，持货商挺价出货。期间下 游企业采购积极性向好，询价较昨日增多，并进行按需采购，非交割品牌货源交易情况好转。再 生铅市场，下游持观望态度，少量拿货。本周铅酸电池价格与上周持平。废电池价格小幅上涨。 进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损维稳3400元/吨。总体来看，铅矿加工费维持低位， 再生铅原料价格高企且延续上行，供应端偏紧。临近交割，社会库存和交易所库存增长明显。下 游蓄电池有累库，开工率维稳高位，总体情绪偏多。运行区间参考：16650-17150。

锌: 沪锌主力合约2310日盘摸高回落，夜盘稳定上行，收至21765元/吨。总持仓减少6597手至 233581手，主要减量发生于10月合约，近期持仓变化较大。上期所期货库存12387，较上个交易日 增加1508。沪锌连续合约减连三合约价差收至980元/吨，月间价差于12日下午至13日凌晨暴涨后 回调企稳。周三伦锌冲高企稳，上涨1.85%，收至2528美元/吨。伦锌库存减少6200至132200，注 销仓单占比37.18%，连续7日去库。现货方面，SMM0#锌锭均价22060元/吨，上涨80元/吨。上海市 场，早盘期间月差600左右波动，交仓压力增加，市场流通品牌可交割较少，贸易商抬价出货，下 游采购意愿低，整体成交清淡。天津市场报价分歧，非交割品牌报价相对偏低，然市场现货较少 叠加月差因素，升水仍旧坚挺，下游市场刚需少量采买，交投氛围一般。进出口方面，截止上个 交易日，锌锭进口盈利小幅缩窄至790元/吨。总体来看，锌矿加工费下行，8月精炼锌产量减少， 锌价下方存在支撑。临近交割，国内社会库存和交易所库存增长。近期持仓变动大，资金流入后 快速流出，锌价冲高回调。短期震荡偏多。运行区间参考：21350-22150。

锡： 沪锡主力合约报收213890元/吨，下跌0.79%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册 仓单下降162吨，现为7670吨。LME库存增加25吨，现为6975吨。长江有色锡1#的平均价为214500 元/吨。上游云南40%锡精矿报收199500元/吨。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621 吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。据 中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年7月我国锡精矿进口实物量 30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下 滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70%左右；7月出口精锡1008 吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。 沪锡主力合约参考运行区间 ： 200000-250000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ： 22000 美元 -29000 美元 。

镍： 周三，LME镍库存增462吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍三月合约涨1.43%，沪镍 主力合约跌0.35%。 国内基本面方面，周三现货价格报161700～165900元/吨，俄镍现货对10合约贴水200元/吨，金川 镍现货升水3100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升 幅度仍低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。镍铁方面，印尼和国内镍铁 产量增长边际放缓，短期旺季钢厂高排产仍驱动镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面 边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格持续影响。不锈钢需求方 面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，钢厂期盘价格调降驱动现货和期货主力合约价格震荡回落 。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期 关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

碳酸锂: 碳酸锂现货昨日继续下跌，SMM电池级碳酸锂报价185000-193000元，均价较上一工作日2000元，当日涨跌-1.05%。工业级碳酸锂报价175000-183000元，均价较前日-3500元。碳酸锂期 货合约延续高开低走，LC2401合约收盘价176050元，较前日收盘价-0.96%，主力合约报价与现货 贴水12950元。SMM海外进口SC6锂精矿报价2940-3340美元/吨，均价较前日-0.48%。近期盐厂随行 就市释放库存，现货价缺乏支撑。当前库存充足，近期个别外购矿锂盐企业检修停产影响有限。 消费端面向欧洲的电动汽车出口阻力增大。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间182000- 192000元/吨。