申银万国

比之前的预期略低，叠加进口减少的影响，预计月度回归紧平衡。铝淡季过剩减弱估值抬高，逢低偏多思路

短期内，供需无明显改变，氧化铝暂以区间震荡对待,建议反手试空

减产利好情绪消退，近期基本面表现偏弱，库存回升，现货贴水，预计铝价震荡回落，短期建议逢高做空

沪铜短线反弹，中期基本面偏弱

宏观情绪改善，云南电解铝存在减产预期，预计铝价将呈现震荡走势

铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤价格继续下跌，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价持稳。海外欧美及日本现货升水持稳

前期的利好消息基本被盘面消化，而利空消息接踵而至，建议获利盘止盈离场或反手试空

铝价区间盘整为主，宏观扰动因素影响增强，海外地缘纷争和美联储加息进程仍需紧密关注

沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，9月进口同比大增63%。铝基本面一般，目前高位，中期风险较高

近期氧化铝供需紧张，南方众多工厂检修，供应仍显偏紧，建议观望为主。

云南减产力度低于预期，铝价震荡回落

美元进一步上行动能不足，而国内宏观政策持续加码，对需求端存在利多提振，供给端压制仍将持续，且目前库存仍偏低，沪铝多头可继续持有

云南限产必将显著改变平衡预期抬高价格区间,低位有支撑，关注限产执行情况，逢低多头思路

预计铝价区间盘整为主，宏观扰动因素影响增强，海外地缘纷争和美联储加息进程仍需紧密关注

近期氧化铝供需紧张，不确定性因素较多，建议观望为主

沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，9月进口同比大增63%。铝基本面一般

国内宏观政策持续加码，对需求端存在利多提振，供给端压制仍将持续，且目前库存仍偏低，沪铝多头可继续持有

云南地区减产执行后预计逐步对现货市场产生影响，操作上采取滚动做多思路，不宜追涨。