信达期货：低库存支撑逐渐弱化 沪铝高位运行可适量做空

宏观面：中国9月外贸数据喜人，进口出口均实现环比超9%的增长；美国经济刺激法案陷入混乱，美元指数节后有一波小反弹，预计没大选前，美元指数还有上升可能，对大宗商品价格形成压制。供给方面：供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端偏弱。成本端：昨日氧化铝成本上升至12921元利润边际收窄。升贴水方面：国内长江有色现货升水幅度下调，为升100元/吨，伦铝贴水幅度继续扩大至贴14.5美元；库存方面：LME库存减少475吨至141.21万吨，上期所库存增加4784吨至22.79万吨，社会库根据10月12日数据来看，上升0.9万吨至71.5万吨，有较为明显的累库趋势。

昨日沪铝小幅上涨，盘中最高14750元，最低14575元，至收盘报14650元，上涨40元，涨幅0.27%。沪铝近期走出一波v型反转，盘面已修复上个月23-24日跌幅，甚至突破前期高点，市场对于电解铝消费预期较为乐观。沪伦比值有所扩大，至7.748。整体来看，原料方面，氧化铝价格触底回升，目前电解铝行业利润边际收窄，现货方面，昨日现货升水持续下滑，进口货源陆续增多，持货商甩货积极，少部分商家逢低采购供应长单需求，市场畏高情绪浓重，整体出多接少，成交一般。需求端现已进入9月消费旺季，但需求指引仍未出现，整体供需表现较为疲软。海外疫情反复，疫情对经济影响存在不确定性。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，供应快速上涨对电解铝价格形成一定压制。预计短期铝价走势震荡调整为主。当前宏观形势不明朗的背景下，可考虑适量入场做空。