申银万国期货：策略日报1015

铜：夜盘铜价小幅回落，受人民币汇率影响。昨日人民币汇率再次触及6.7整数关口，人民币走强压低国内进口成本。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。短期缺少打破区间波动的因素，总体可能处于中期调整阶段，区间49000-53500波动的可能性较大，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

锌：夜盘锌价小幅回落，受人民币汇率走强影响。由于锌矿供应进口依存度远低于铜矿，因而受疫情影响小于铜，供应相对稳定。目前精矿加工费总体稳定，冶炼利润尚可。国内下游需求基本稳定，基建和汽车行业表现良好，供求基本平衡。据SMM统计9月中国精炼锌产量54.95万吨，环比增加4.05万吨，同比增加6.57%。短期锌价可能1.9-2万区间波动，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

铝：夜盘铝价回升。节后铝锭库存有所回升，随着旺季到来预计供需整体维持偏紧。现货方面，现货基差近期回升，市场预计需求复苏并担忧库存水平偏低。金九银十过后，四季度消费端预计维持一个平稳态势，铝价在近期上行后可能震荡幅度会再次加大，整体偏强运行。

镍：夜盘镍价回升。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，消息面上前期印尼镍铁罢工影响市场情绪，短期随着旺季来临消费预计回暖，尽管价格近期回调，但预计之后仍将继续上行。

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格上涨。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，近期不锈钢价格回落后利润大幅走低，未来价格支撑渐强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面，不锈钢产量明显恢复，未来供应压力或继续增加，操作建议观望为主。