五矿经易期货:有色金属早报1015

铜：中国9月社会融资和信贷数据超预期，经济回暖有望延续，离岸人民币升至6.71附近，昨日伦铜涨0.43%至6714美元/吨，沪铜主力跌至51240元/吨。产业方面，昨日LME铜库存增加16725至169925吨，增量绝大多数来自欧洲，注销仓单减少3525至48000吨，Cash/3M贴水13.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水微降至190元/吨，虽然市场临近交割，但贸易商保持挺价情绪。昨日现货铜进口亏损缩至100元/吨，3月期进口亏损310元/吨。废铜方面，昨日国内精废铜价差微扩至1470元/吨，废铜供应较为紧张。价格层面，海外在疫情二次爆发的担忧下，复苏节奏预计放缓，国内经济则维持良性增长，9月铜消费表观增速仍超5%，但受制于地产融资收紧，高增速或难持续，铜库存去化动力偏弱，铜价料延续高位震荡。今日沪铜主力合约运行区间参考：51000-52000元/吨。

锡：10月15日，日前LME伦锡库存现为5305吨。伦锡3M电子盘报收18280美元/吨，涨幅0.19%。国内，上期所期货库存增加50吨，现为3624吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146250元/吨。沪锡主力合约前日报收146980元/吨，较日前上涨0.18%。主力升水730元/吨。上游云南40%锡精矿报收134750元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢低补货。节假日期间外盘伦锡上涨幅度较大，但对于沪锡价格影响有限，此前下跌过程中沪锡走势较强，目前相对价格比较合理。操作上建议观望为主。短期区间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。

铝：9月国内社融数据仍维持高位，海外原油价格反弹，美元指数回落，有利于风险偏好回归。伦铝收盘至1845美元/吨，LME库存下降9475吨。国内方面，现货升水100元/吨，10合约近期将进行交割，高Back结构维持。观察周四社会库存变化，10月份预计近月仍将强势，但考虑的10月份往后国内年化产量将达到3900万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调。

镍：周三，LME库存增加222吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨3.19%，沪镍主力合约下跌0.06%，报收117030元/吨，周三夜盘上涨1.6%。国内基本面方面，现货价格成交区间115900～118500元/吨，俄镍现货对11合约贴水200元/吨，金川镍平均升水2050元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本较高，镍铁采购价格保持坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度印尼镍铁进口增加价格恐承压回落。不锈钢需求方面，假期无锡佛山社会库存环比增加，旺季开启需求恢复，现货价格持平。期货主力合约价格震荡小涨，基差维持小幅升水。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注节后不锈钢供应增加，需求旺季去库和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～120000元/吨。

锌：铅锌价格双双回落，相较其它金属品种明显偏弱。其中锌基本面变化不大，冬储备矿导致原料端偏紧支撑矿价，但冶炼高产带来的供应压力或将在四季度体现，库存拐点有望呈现，锭价受到抑制。后期关注点在于海外精矿供应恢复速度和国内累库兑现情况，预计锌价运行中枢位于19000-19500元/吨附近。铅基本面则相对弱势，集中反映在再生铅产能扩张带来的供应过剩上，且需求端目前处于淡季，但再生铅亏损加上临近入冬，铅基本面存边际改善空间，不宜追空。