兴业期货：沪铝持多头思路，铜锌镍新单观望

上周有色金属先抑后扬，周初铜铝锌镍运行重心明显下移，周后，四者低位回升，下方关键位支撑效用显现。

当周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国4月就业市场状况指数(LMCI)为3.5，预期为1，前值大幅上修为3.6；2.美国4月核心CPI同比 1.9%，为近月来最低值，预期 2%。

欧元区：

1.欧盟将2017年欧元区GDP增速预期由1.6%上调至1.7%，通胀预期由1.7%下调至1.6%；

其他地区：

1.我国4月PPI同比 6.4%，预期 6.7%，环比则为近10个月来首次回落；2.我国4月新增人数社会融资规模为1.39万亿，预期1.15万亿；新增人民币贷款为1.1万亿，预期为8150亿。

总体看，宏观面因素对有色金属影响称中性。

现货方面：

(1)截止2017-5-12，上海金属1#铜现货价格为44980元/吨，较前周下跌250元/吨，较近月合约升水120元/吨，周内供需拉锯特征凸显，现铜供应充裕，投机商缺乏操作空间，铜价连续下跌，令下游企业拿货谨慎，多以按需采购为主，现铜升水难有作为；

(2)当日，A00#铝现货价格为13700元/吨，较前周下跌180元/吨，较近月合约贴水95元/吨，本周冶炼厂商表现低位惜售挺价，贸易商在盘面企稳后入市积极性提高，主动收货意愿增强，现货贴水一路收窄，下游保持维稳的按需采购；

(3)当日，0#锌现货价格为22090元/吨，较前周上涨250元/吨，较近月合约贴水60元/吨，炼厂到货依然不多，流通货源仍偏紧，持货商挺价出货，不过由于下游按需采购，备库意愿不高，市场供需拉锯；

(4)当日，1#镍现货价格为76850元/吨，较前周上涨1650元/吨，较近月合约升水1500元/吨，本周金川调价与市场价接近，但能在市场流通的货源较少，高升水贸易商持货风险高，手头货源少，下游少量拿货，当周金川上调镍价1500元至78000元/吨。

相关数据方面：

(1)截止5月12日，伦铜现货价为5581美元/吨，较3月合约贴水21.75美元/吨；伦铜库存为32.94万吨，较前周减少2.53万吨；上期所铜库存7.17万吨，较前周减少6338吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.11（进口比值为8.17），进口亏损171元/吨（不考虑融资收益）；

(2)当日，伦铝现货价为1887美元/吨，较3月合约贴水5.5美元/吨；伦铝库存为155.62万吨，较前周减少4.36万吨；上期所铝库存32.16万吨，较前周减少6614吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.37（进口比值为8.61），进口亏损2284元/吨（不考虑融资收益）；

(3)当日，伦锌现货价为2615美元/吨，较3月合约贴水6美元/吨；伦锌库存为34.52万吨，较前周增加4700吨；上期所锌库存3.52万吨，较前周减少5237吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.34（进口比值为8.6），进口亏损624元/吨（不考虑融资收益）；

(4)当日，伦镍现货价为9370美元/吨，较3月合约贴水24美元/吨；伦镍库存为38.06万吨，较前周减少102吨；上期所镍库存7.69万吨，较前周增加2353吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.3（进口比值为8.31），进口盈利122元/吨（不考虑融资收益）。

本周重点关注数据及事件如下：(1)5-15 我国4月城镇固定资产投资总额；(2)5-16 欧元区第1季度GDP初值；(3)5-19 欧元区5月消费者信心指数。

产业链消息方面：

(1)据SMM，截止5月12日，国内进口铜精矿现货TC报77-83美元/吨；(2)截止5月12日，全国七大港口镍矿库存551万吨，环比 7万吨；(3)第三批中央环保督察7省市已问责1278人。

综合看，铜矿供应渐转充裕，国内进口铜精矿TC延续回暖势头，供给端驱动明显减弱，沪铜新单宜观望；锌矿供应依旧偏紧，但镀锌需求因环保检查有所抑制，锌锭社会库存降幅趋缓，整体呈现供需两弱，预计本周沪锌震荡为主，新单暂观望；菲律宾总统任命新任环境部长后，环保政策尚不明朗，沪镍新单宜观望；电解铝相关去产能政策正在落地，沪铝做多安全边际较高，新多入场。

单边策略：沪铝AL1707新多以13700止损；沪镍NI1709空单轻仓持有，新单观望；铜锌新单观望。

套保策略：沪铝适当增加买保头寸，沪镍适当减少卖保头寸，铜锌套保新单观望。