兴业期货：铜锌镍前多持有 沪铝暂观望

上周沪锌延续此前涨势，铜镍一改前期低迷态势，均呈持续上行格局，三者运行重心均大幅上移，沪铝周初回升，但随后其上行驱动逐渐减弱，呈现震荡走势。

当周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国10月成屋销售总数为560万，创新高，预期为544万；2.美国10月新屋销售总数为56.3万户，预期为59万户。

欧元区：

1.欧元区11月制造业PMI初值为53.7，为近年来新高，预期为53.3；2.欧元区11月消费者信心指数初值为-6.1，预期为-7.8。

其他地区：

1.全国1-10月规模以上工业企业利润同比 8.6%，前值 8.4%。

总体看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

现货方面

(1) 截止2016-11-25，上海金属网1#铜现货价格为48020元/吨，较上日下跌340元/吨，较近月合约贴水40元/吨，铜价上涨趋势确立后，而下游库存见底，被动接受高价，逐渐回归入市采买，持货商出货维稳，周内整体成交尚可，但整体供应充裕。

(2) 当日，0#锌现货价格为22730元/吨，较上日下跌60元/吨，较近月合约贴水295元/吨，锌价大涨，炼厂正常出货，进口锌流入放缓，部分贸易商保值盘被套，交投活跃度不高，下游采购意愿较低，成交转淡。

(3) 当日，1#镍现货价格为94350元/吨，较上日下跌1450元/吨，较沪镍近月合约贴水10元/吨，镍价震荡上行，周内市场现货升水未有明显变化，市场贸易商表现分化，下游按需采购为主，成交清淡，本周金川公司调整电解镍出厂价4次，较上周上调4000元/吨。

(4) 当日，A00#铝现货价格为14640元/吨，较上日下跌270元/吨，较沪铝近月合约升水345元/吨，铝价震荡，周初市场货源紧张，持货商抬价，随华东到货增加，持货商高位换现意愿强烈，中间商谨慎，下游以按需采购为主，整体交投一般。

相关数据方面:

(1)截止11月25日，伦铜现货价为5834.5美元/吨，较3月合约贴水14.5美元/吨；伦铜库存为23.72万吨，较前日增加1325吨；上期所铜库存3.57万吨，较上日增加348吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.19（进口比值为8.23），进口亏损为226元/吨（不考虑融资收益）；

(2)当日，伦锌现货价为2693美元/吨，较3月合约贴水12.25美元/吨；伦锌库存为44.31万吨，较前日下滑225吨；上期所锌库存为9.31万吨，较上日减少1400吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.34（进口比值为8.58），进口亏损为678元/吨（不考虑融资收益）；

(3)当日，伦镍现货价为11570美元/吨，较3月合约贴水47美元/吨；伦镍库存为36.77万吨，较前日减少6吨；上期所镍库存为9.85万吨，较前日下滑244吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.22（进口比值为8.29），进口亏损704元/吨（不考虑融资收益）；

(4)当日，伦铝现货价为1774美元/吨，较3月合约升水2.5美元/吨；伦铝库存为213.18万吨，较前日减少5450吨；上期所铝库存为5828吨，较前日减少634吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.96（进口比值为8.64），进口亏损约为1194元/吨（不考虑融资收益）。

本周关注数据及事件如下：(1) 11-29 美国第3季度实际GDP修正值；(2)12-1 我国11月官方制造业PMI值；(3)12-2 美国11月非农就业人数及失业率；

产业链消息方面：(1)截止2016年10月，我国精铜累计进口299.25万吨，同比 3.33%；精炼锌进口37.55万吨，同比-1%。

总体看，人民币持续贬值仍旧支撑铜价，而国内加工费跟随江铜签订长协TC下降，后市国内精铜供应有望减少，而进口铜增速也在下滑，铜价仍有上行空间，前多可继续持有；精锌进口延续降势、且国内锌矿供应偏紧格局未改，供给偏紧将继续提振锌价，可仍持多头思路；本周铝锭到货将逐渐增加，现货库存有望回升，而其下游需求未有明显改善，预计铝价震荡格局难改，新单宜观望；沪镍基本面暂无利空压制，且其技术面偏强，前多可继续持有。

单边策略：铜锌镍前多持有，新单观望；沪铝新单观望。

套保策略：铜锌镍保持买保头寸不变，沪铝套保新单观望。

（兴业期货研发部 贾舒畅）