五矿期货

铝方面，供应端最大变量在于云南产能的复产情况，当前仍处于枯水季，预计短期内供应变化不大，需持续关注云南的来水情况，下游铝加工板块开工率预计继续小幅提升，需求仍在提升空间，库存持续去库中。整体来说，在宏观仍占主导的情况下，铜铝预计维持震荡。操作上，建议震荡思路对待，短线操作。

铝。消费上驱动力不足，铝价高位震荡。成本端，氧化铝过剩压力较大，成本仍有进一步下行的可能，对铝价走强形成拖累。总体基本面尚有支撑，但向上驱动并不明显，预计铝价维持高位震荡。

叠加美3月服务业PMI和ADP就业数据不及预期，海外经济衰退预期再现，影响国内工业品价格，下周或将出现调整，关注18300元附近支撑位。【投资策略】：考虑轻仓位周度时间内，做空单

沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。国内需求持续强势，宏观经济情况可能对短线价格有所影响，铝价中期可能延续震荡上行，上方压力19200，下方支撑18000。

基本面上支撑良好。海外消费市场维持低迷，短期铝市受宏观情绪影响预计将维持震荡走势。国内参考运行区钟靖间：18200-18800元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。

铝。宏观施压，铝价偏弱运行。周四SMM铝锭库存较周一下降5万吨至103.8万吨，同时铝棒上升0.08万吨至16.45万吨，主因到货减少，铝水比例增加，铝棒发货增加。近期受宏观因素影响更为显著，铝价上方承压明显。

当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。但4月初山东地区计划再次调降阳极采购费用。宏观层面，美小非农数据不及预期，衰退交易逻辑再次出现。铝棒板块无明显变化。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。国内需求持续强势，宏观经济情况可能对短线价格有所影响，铝价中期可能延续震荡上行，上方压力19200，下方支撑18000。

综合来看，基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。

LME铝库存516800吨，减少3300吨。2023年4月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较本周一库存量下降2.8万吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18300-18800元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。

国内电解铝供应端和需求端变量均有限，供需仍存缺口，社会库存延续去化，电解铝成本线易降难增，海外电解铝维持低库存，基本面多维稳。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

当下基本面变化不大，下游需求恢复中，库存持续去库，铜铝基本面偏强但缺乏上冲动力，对价格起到支撑作用。目前宏观对铜铝的影响仍然较为明显，预计维持震荡运行。操作上建议短线操作。

铝。供应恢复预期增加，铝价上方承压。宏观面，美国就业数据均出现超预期下滑，通胀出现缓和，但衰退预期上升，宏观压力加大。宏观面与基本面均趋弱，铝价上方压力加大。

宏观层面，美小非农数据不及预期，衰退交易逻辑再次出现。目前市场定价重回基本面逻辑，需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。

综合来看，基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。

清明期间外盘普跌，后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18400-18900元。海外参考运行区间：2250美元-2550美元。

国内电解铝供应端和需求端变量均有限，供需仍存缺口，社会库存延续去化，电解铝成本线易降难增，海外电解铝维持低库存，基本面多维稳。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19100为主。

铝方面，供应端产能复产较为有限，需要持续关注未来云南复产的情况。整体来看，宏观的主导影响仍然存在，基本面支撑价格，预计铜铝维持震荡走势。操作上，建议短线操作。