华泰期货

铝市供应暂无明显变化，关注云南供应变动情况，需求方面终端新增订单较少，下游开工维稳为主，铝锭库存近期预计仍维持低位水平，对铝价有一定支撑，预计铝价暂时震荡运行。

上周，国内电解铝社会库存下降4.8万吨，保税区库存下降2800吨。目前来看，沪铝主力合约运行至震荡区间下限，且下限的支撑作用尚未失效。

铝方面，云南复产进程还不明朗，随着淡季到来，需求增长即将见顶，成本持续下行，整体来看，基本面或稍有转弱迹象。周三夜间铜铝主力合约成交量增加，持仓量有所减少，对盘面造成一定影响。

隔夜铝价上涨主要受宏观氛围转好影响，美国债务上限问题能在违约前解决的预期抬升，而基本面缺乏驱动。铝锭低库存对铝价保持支撑，在尚未复产的情况下预计维持去库，可以适当关注跨期正套。

国内社融数据不及预期和CPI下滑，再次强化经济弱复苏的现状，可见市场当前点价焦点集中在“需求偏弱的基本面端”，本周下游龙头企业开工整体保持平稳，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。国内需求较好，沪铝下方17800附近存在较强成本支撑，可以考虑在17800附近试建多单。上方压力19000，下方支撑17800。

铝市供应小幅上修，关注云南供应变动情况，需求方面预计维持弱势，短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行。

国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，持续去库趋势持续，且去库仍然保持较快的速度。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18000-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2450美元。

铝方面，云南产能的复产还不明朗，目前供应增量有限，铝锭维持去库，但铝棒去库不畅，氧化铝价格下跌带动成本下行，基本或有转弱迹象。总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议短线操作。

周二伦铝收跌0.18%，沪铝主力日盘收涨0.44%，夜盘收涨0.44%。供应端，西南逐步进入汛期，关注云南降水情况以及对应复产预期变化。短期铝锭历史低位的库存对价格形成支撑，消费预期偏弱对价格形成压制，预计铝价维持震荡运行。

国内社融数据不及预期和CPI下滑，再次强化经济弱复苏的现状，可见市场当前点价焦点集中在“需求偏弱的基本面端”，本周下游龙头企业开工整体保持平稳，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。国内需求较好，沪铝下方17800附近存在较强成本支撑，可以考虑在17800附近小幅试建多单。上方压力19000，下方支撑17800。

铝市供应小幅上修，关注云南供应变动情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行。

国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，持续去库趋势持续，且去库仍然保持较快的速度。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-18500元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

上周，国内电解铝社会库存下降4.8万吨，保税区库存下降2800吨。目前来看，沪铝主力合约运行至震荡区间下限，且下限的支撑作用尚未失效。

短期铝锭历史低位的库存对价格形成支撑，交割完成后预计back有所收窄，后续若库存持续去化，月差存在再度扩大的可能，建议适当关注正套机会。

随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。【投资策略】：市场仍有下滑的风险，建议轻仓在18000-181000附近维持有空单

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。国内需求较好，沪铝下方17800附近存在较强成本支撑，可以考虑在17800附近小幅试建多单。上方压力19000，下方支撑17800。

铝市供应小幅上修，关注云南供应变动情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行。

国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，持续去库趋势持续，且去库仍然保持较快的速度。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-18500元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。