华安期货： 关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续

[早盘策略]铜

【市场分析】：宏观上，中国4月规模以上工业增加值和社会消费品零售总额不及预期，房地产投资和商品房销售下滑，金属密集型制造业在4月份萎缩。现货市场，市场主流报价好铜升260~升280元/吨，较上一交易日上涨60元/吨；平水铜升180~升220元/吨，较上一交易日上涨65元/吨。短期在交交割仓单未表现流出前，现货流通偏紧局势难改，现货升水或将表现坚挺。供应，SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。需求，5月是电解铜传统消费淡季，据SMM调研，下游线缆及漆包线新增订单不多，部分精铜杆企业面临较大的成品库存压力，目前国内主要精铜杆企业开工率连续下滑至65.61%，上周铜价下滑带动下游补库，全国主流地区库存15.2万吨，环比下降1.61万吨。【投资策略】：逢高建空单。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝06合约收于18470元/吨，昨日AOO铝锭现货报价为18390元/吨，升贴水均价报价120元/吨。市场的连续反弹削弱了悲观情绪。1、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周上升0.9个百分点至64.7%，整体表现平平，分版块开工率涨跌不一。2、截至5月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上周一库存下降5.0万吨，去库速度仍维持。3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。4、宏观层面：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上，国内社融数据不及预期和CPI下滑，再次强化经济弱复苏的现状，可见市场当前点价焦点集中在“需求偏弱的基本面端”，本周下游龙头企业开工整体保持平稳，关注后续开工情况，预期偏弱消费将持续。供给端：因利润空间较好，市场供给有持续增加预期。随着海外宏观风险的摇摆，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。但随着库存的持续走低，以及整体工业品价格的反弹都给沪铝带来一定利好，当前阶段谨慎对待反弹空间。【投资策略】：多07，空06的套利策略

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘收于199170元/吨，维持跌幅趋势1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止5月12日国内社会锡库存为10985吨，环比增加110吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，进口的锡锭使供给更加宽松，锡价仍将继续【投资策略】：市场单边仍建议持有空单，套利策略建议多07，空06策略