华泰期货

上周，国内电解铝社会库存下降6万吨，保税区库存增加1000吨。目前来看，沪铝主力合约缺乏突破震荡区间的动因，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。

铝方面，供应端的扰动短期存在情绪预期的炒作，长期来看，若减产真实落地，供应偏紧，叠加需求仍在回升，维持去库，供需趋紧将进一步利多铝价。而成本下移削弱价格底部支撑，现货市场的畏高情绪及需求释放缓慢对铝价冲高形成压制。整体来说，铜铝预计高位震荡，建议短线操作。

铝。供应炒作情绪释放，铝价冲高回落。本周进入节前补库期，预计需求将有所提振，进而支撑铝价。预计铝价维持高位震荡。

当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，随着铝消费进入相对淡季，预期下游需求持续增加的可能性偏低。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着对需求进入淡季，供给仍保持稳定的当下，市场或将关注“成本塌陷”的逻辑，下周市场或将偏弱运行。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。国内需求较好，铝库存本周继续下降。中国经济数据刺激铝价快速拉升，但上方19200附近压力较强，上涨空间有限，不宜追多。上方压力19200，下方支撑18000。

铝：铝价承压回落。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突延续仍存扰动。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18500—19900为主。

上周，国内电解铝社会库存下降7.2万吨，保税区库存增加900吨。目前来看，沪铝主力合约缺乏突破震荡区间的动因，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。

铝方面，云南省内多地发布干旱橙色预警，市场目前在消化对云南减产的担忧，库存方面，截至4月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存90.6万吨，较上周四库存下降6.1万吨，较2022年4月份历史同期库存下降11.6万吨，仍在稳定去库中，同时需要关注铝棒的库存情况。整体来说，铜铝预计维持高位震荡，建议暂时观望。

沪铝。限电担忧扰动，铝价冲高回落。价格调整至偏高水平后，现货市场成交积极性明显减弱，价格推升需要看到实质减产消息的出现，在前期炒作情绪消退后，铝价冲高回落。

当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。国内需求较好，铝库存本周继续下降。中国经济数据刺激铝价快速拉升，但上方19200附近压力较强，上涨空间有限，不宜追多。上方压力19200，下方支撑18000。

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。

铝期货仓单177587吨，较前一日下降4648吨。LME铝库存572275吨，减少1300吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18600-19300元。海外参考运行区间：2300美元-2550美元。

上周，国内电解铝社会库存下降7.2万吨，保税区库存增加900吨。目前来看，沪铝主力合约缺乏突破震荡区间的动因，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况。

铝：铝价延续反弹。宏观方面国内经济数据强劲，俄乌冲突延续仍存扰动。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18500—19500为主。

铝方面，供应端扰动频发，目前市场交易对供应减少的预期，信息还未落实，需要持续追踪以警惕风险。整体来说，铜价七万上方，铝价万九上方均有一定压力，铜铝预计高位震荡，操作上建议暂时观望。

沪铝。限电担忧扰动，铝价偏强震荡。消费端，初端开工表现平平，并未出现进一步改善，铝锭消费略强于铝棒。限电减产背景下铝水比例抬升，铸锭量下滑，铝锭库存持续去化提振价格。

当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。

沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向中性。国内需求较好，铝库存本周继续下降。中国经济数据刺激铝价快速拉升，但上方19200附近压力较强，上涨空间可能有限。上方压力19200，下方支撑18000。

铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。