华泰期货：社会库存持续去化 铝价高位震荡

■市场分析

现货方面：LME铝现货贴水17.6美元/吨，较前一交易日下降1.6美元/吨。SMMA00铝价录得19110元/吨，较前一交易日上涨80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为30元/吨，SMM中原铝价录得18990元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-90元/吨，SMM佛山铝价录得19200元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至120元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2903元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得355美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价日间偏强震荡，夜间冲高回落，社会库存维持去化。供应方面，国内云南维持前期减产运行状态，四川、广西地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修，近期云南省电网第三次实行负荷管理，虽然本次压减负荷暂未波及电解铝行业，但考虑到当前电力供应紧张情况，需关注后续生产变动。需求方面，国内铝下游加工企业整体持稳，其中原生及再生合金板块因终端汽车消费低迷，预计短期开工率难有上涨；铝板带及铝箔需求继续小幅回暖，铝型材开工率小幅回升，近期因光伏型材竞争加剧，中小厂企业反馈订单有受到蚕食。

库存方面：截止4月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存90.6万吨，较上周同期减少6万吨。电解铝社会库存维持降库趋势，考虑到下游订单接单尚可，开工率处于回升趋势，预计4月份铝锭库存延续降库。截止4月20日，LME铝库存较前一交易日减少1300吨至572275吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：跨期正套。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。