华安期货：沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅价格低位企稳，主要受市场询单热度稍有改善，下游刚需订单释放下，硅持货商报价以持稳为主，叠加五一节假日前下游刚需的补库，表需有边际改善预期。宏观层面，英国通胀数据显示仍具有较强粘性，开始质疑降息路径，叠加海外上市公司Q1财报偏弱，欧美主权债收益率显著走高，欧美股指普遍承压，夜盘工业品整体偏弱。基本面，当前工业硅维持供需双弱的格局，但南方企业心态较为乐观，但北方由于开工和库存都较高，加之下游需求不振，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。【投资策略】：低位震荡去库存

[早盘策略]铜

【市场分析】：隔夜铜内外盘飘绿，昨日日内BACK结构月窄幅波动80~100元/吨，上海市场1#电解铜现货成交价69685元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。宏观面，以二手车、房租为代表的核心CPI改善停滞，叠加强劲的非农就业，短期数据依然指向美联储5月加息25bp。基本面，当前下游需求并未表现出超季节旺盛，14日当周国内主要精铜杆企业周度开工率65.06%，较上周再下滑3.79个百分点，连续四周下降。从smm调研来看，目前铜杆厂新增订单不多，下游客户提货速度放缓，企业面临较大的成品库存压力。库存方面，截至17日，SMM全国主流地区铜库存周度环比增加0.15万吨至19.16万吨，比去年同期库存高5.20万吨。整体来看，预计短期铜价仍保持区间震荡。【投资策略】：运行区间参考67500-70500元/吨

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘沪锡2205合约收于219000元/吨，日内小幅下跌，上冲的动能逐渐放缓。1、缅甸佤邦出台禁令，预计2023年8月1日停止出口锡精矿，其作为国内锡精矿主要来源，进口月度占比高达75%-95%比例，供给端大幅扰动的预期导致短期价格非正常推涨。目前锡矿占佤邦财政维持较大比例，且禁令之前也多次反复，禁止出口的可能性较小，更倾向是当地矿产的资源整合。2、截止4月14日国内社会锡库存为10488吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。4、现货市场接货态度不积极，对当前价格仍持谨慎观点。综上：在国内库存高位叠加需求低迷的当下，锡矿因缅甸停产消息影响持续推涨的概率极小，后续关注缅甸佤邦锡矿出口的进一步演化，来调整供给定价的比例。【投资策略】：短期市场受消息面影响波动较大，建议多06空05套利策略

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝2205合约收于19085元/吨，4.19日SMM AOO铝报价19030元/吨，升贴水30元/吨。1、本周各行业龙头综合下游开工率65.3%，环比抬升0.1%，季节性同比低2.5个百分点。需求边际向好节奏不变，但同季节开工率仍然偏低导致市场对需求端的前景仍然有分歧，是制约铝价上涨的主要因素。2、SMM统计国内电解铝锭社会库存93.3万吨，较本周一库存量下降3.0万吨，库存偏快下降和边际开工增加相呼应。3、供给和成本端：国内供给保持稳定，云南再次出现旱情但未波及到电解铝生产用电。截止4.19日，山东地区电解铝行业生产成本为14850元/吨，因预焙阳极价格调降，成本端再次调降，成本塌陷在需求好转的当下不是压制沪铝价格主要因素。4、宏观层面：当前5月加息25个基点预期逐渐上升，市场阶段性相对充分定价。但海外经济衰退预期的过早出现，或仍将压制工业品价格。综上，当前下游需求环比的不断回升和库存去库超预期支撑沪铝价格向上修复，但需求数据季节性同比的偏弱，导致市场对需求前景存在分歧，价格向上修复遇到阻力，仍维持当前市场震荡结构判断，后期宏观面消息对于加息预期影响将短期影响铝价，不改变当前震荡结构格局。沪铝处于震荡区间上沿，谨慎做多。【投资策略】：依然建议维持多06，空05的套利策略