5月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：策略早参0520

沪铜：

市场押注中国出台更多稳增长措施，铜价反弹。周四铜价转涨，伦铜收涨2.83%；沪铜主力06合约日盘收涨0.27%，夜盘收涨0.39%。上海逐渐解除封控措施，押注中国将推出更多的稳增长措施，全球显性库存偏低对铜价仍有较强支撑。同时美元自20年高位继续下跌亦推动伦铜反弹；而人民币相对升值导致沪伦比值下降。上周因乌克兰危机、新冠疫情导致国内经济活动放缓和欧美央行加速收紧流动性的担忧令伦铜创去年以来新低。借贷成本的急剧上升，美国4月成屋销售降至疫情开始来最低水平。国内疫情影响减弱，下游开工率回升，但受新增订单较弱抑制而不及往年同期。国内多地调整房地产调控政策。操作上暂观望。

沪铝：

受到去库和印尼禁止出口铝土矿的消息刺激，5月19日沪铝主力06合约日盘收涨0.98%，夜盘收涨1.36%；伦铝收涨4%。近期多空因素交织，美元走强金属价格承压，上游复产速度较快而疫情抑制下游需求，但国内外铝锭库存持续下降，预计铝价将维持震荡走势，建议观望为主。继续关注近期疫情爆发对各地生产运输的影响。继续关注库存、产能变化及俄乌局势变动。

沪锌：

5月19日沪锌主力2206合约收于25505元/吨，跌幅1.03%，夜盘涨1.29%，报25825元/吨，LME锌涨3.99%，报3730.0美元/吨。昨日公布数据美国上周初请失业金人数创近4个月以来新高，美元高位回落，夜盘锌价承压小幅反弹。上海地区仓库提货逐步恢复，同时运费较前期下降，下游企业来上海买货的意愿增强，但总体下游消费仍是疲弱。欧洲能源问题所导致的供应端成本支撑犹在，在国内消费出现明显好转前，锌价上冲动力不不足，预计维持震荡运行，可以适当逢低做多，关注26000元/吨压力位。

沪铅：

5月19日沪铅主力2206合约收于14905元/吨，涨幅0.68%，夜盘涨0.78%，报14935元/吨，LME铅涨1.24%，报2074.0美元/吨。昨日铅价震荡运行，目前市场在成本支撑与弱需求之间博弈。原生铅炼厂近期检修较多，低利润抑制再生企业生产意愿，供应端压力较大，原再价差倒挂，对铅价支撑增加，电池厂开工仍维持低位，供需双弱，预计铅价维持震荡运行。（东吴期货）

华安期货：早盘策略0520

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，经济衰退的担忧再次驱动市场情绪，叠加经济数据不佳，comex黄金沪金双双收涨，欧美股指大跌，欧美主权债收益率多数下跌，美元指数出现回调。数据方面，5月14当周初请超预期，公布21.8万前值20万，增幅不大，而且持续失业人数好于预期；但5月费城制造业指数大幅不及预期，前值17.6，公布2.6，数据公布后，美债10年期跌至2.8附近；10点公布的成屋销售和谘商会领先指标均不及预期。美联储方面，乔治表示股市一周来的动荡表现在意料之中，反映了货币政策紧缩的影响，她对加息50个基点的支持态度不变。隔夜美经济数据不佳引发市场衰退忧虑，以及市场越来越多的声音开始质疑美元的持续走强。后续若经济放缓得以佐证，市场或围绕衰退交易黄金，短期弱势不改黄金震荡偏强的观点。【投资策略】：逢低分批建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：宏观面，鲍威尔称通胀已经给美国经济构成威胁，国内一二三线住宅售价同步继续走低。供需面，近期上海市场交投活跃度得到较大提振，下游需求逐步回归正常，但随着上海流动性全面恢复，进口铜清关量将有所增加，供应有宽松的预期。价差方面，19日上海市场升水报365元/吨，在月差维持高位的情况下，预计升水将继续回落，国内市场价格分歧较大，华南等地区由于供应紧张加剧，升水上涨较多。总体来看，铜价或将延续震荡，日内偏强。【投资策略】：维持震荡操作思路

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，后期随着可观测库存持续走低，预期价格将迎来一波反弹。【投资策略】：期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。（华安期货）

华泰期货：社会库存持续下滑，铝价偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水3.75美元/吨，前一交易日升水1美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25440~25610元/吨，双燕成交于25480~25670元/吨；0#锌普通对2206合约报升水60~100元/吨，双燕对2206合约报升水120~140元/吨；1#锌主流成交于25370~25670元/吨。昨日锌价小幅反弹，早间市场挺价出货，然市场交投极差，随后持货商主动下调升水，昨日对2206合约报至升水70~100元/吨，对均价下浮报至15~5元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水60~80元/吨左右。整体看，下游在前期做过足够备货以后，当前接货意愿较差，同时贸易市场出货为主，接货商寥寥无几，成交极为清淡下，持货商逐步下调升水。

库存方面，5月19日，LME锌库存为86800吨，较前一日减少300吨。根据SMM讯，5月16日，国内锌锭库存为26.11万吨，较上周五减少5800吨。

观点:昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，联合国下调2022全球经济增长预期。海外方面，当前能源问题仍未解决，高成本下供应继续兑现减量，不过随着天然气淡季的到来，近期海外能源支撑减弱，市场交易点逐渐转变为需求发展情况。国内供应方面，近期虽然比值有所修复，但进口矿方面尚未出现大量成交，贸易商和冶炼厂对于进口矿的采买较为谨慎。需求方面，在疫情影响下，传统需求旺季表现较弱，虽然市场对疫情恢复后需求增量仍有预期，但短期下游消费仍受限制。目前上海疫情好转，下游逐渐复工复产，但完全恢复预计要到6月中旬。价格方面，考虑到近期市场情绪波动较大，建议观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.74美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开于20260元/吨，日内低点20235元/吨，最高位20665元/吨，终收于20560元/吨，较前日结涨155元/吨，涨幅为0.76%；成交26.5万手；持仓13.6万手，减少10959手。昨日早盘沪铝空头减仓，盘面拉涨至20500元/吨高位，华南现货市场近期集中到货较多，铝社会库存小幅增加，较上周四增加0.8万吨22.2万吨，昨日SMM佛山铝价对06合约升水10元/吨，现货均价录得20520元/吨，较昨日涨100元/吨，第二交易时段，沪铝维持偏强运行状态，持货商报价坚挺，下游接货积极性好转，实际成交对网网价升水走高至100元/吨附近，集中在20530-20630元/吨。

库存方面，2022年5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降13.8万吨。截至5月19日，LME铝库存较前一交易日减少0.7225吨至51.16万吨。

观点：昨日铝价震荡走强。海外方面，印尼拟于今年禁止铝土矿和锡出口以支持矿业下游化建设，对中国影响相对有限，铝土矿进口可由几内亚和澳大利亚替代。根据海关总署最新数据显示，2022年4月未锻轧铝及铝材进口量约为17.53万吨，环比减少11.08%，同比减少37.7%。供应方面，国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，前期投产产量继续释放。消费方面，国内4月进口下降消费疲软，中下游采购商偏弱势观望，现货实际成交小幅贴水为主。成本方面，北方地区氧化铝现货流通量有所增加，但氧化铝成本不断上移，市场博弈处于胶着状态。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内持续去库，海外库存下滑至51万吨左右，处于历史低位。总体看来，周度去库以及疫情管控的持续向好，支撑铝价，需持续关注下游的消费情况，在目前实际需求表现偏弱的情况下，预计铝价短期震荡运行。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。（华泰期货）