华安期货：早盘策略0520

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，经济衰退的担忧再次驱动市场情绪，叠加经济数据不佳，comex黄金沪金双双收涨，欧美股指大跌，欧美主权债收益率多数下跌，美元指数出现回调。数据方面，5月14当周初请超预期，公布21.8万前值20万，增幅不大，而且持续失业人数好于预期；但5月费城制造业指数大幅不及预期，前值17.6，公布2.6，数据公布后，美债10年期跌至2.8附近；10点公布的成屋销售和谘商会领先指标均不及预期。美联储方面，乔治表示股市一周来的动荡表现在意料之中，反映了货币政策紧缩的影响，她对加息50个基点的支持态度不变。隔夜美经济数据不佳引发市场衰退忧虑，以及市场越来越多的声音开始质疑美元的持续走强。后续若经济放缓得以佐证，市场或围绕衰退交易黄金，短期弱势不改黄金震荡偏强的观点。【投资策略】：逢低分批建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：宏观面，鲍威尔称通胀已经给美国经济构成威胁，国内一二三线住宅售价同步继续走低。供需面，近期上海市场交投活跃度得到较大提振，下游需求逐步回归正常，但随着上海流动性全面恢复，进口铜清关量将有所增加，供应有宽松的预期。价差方面，19日上海市场升水报365元/吨，在月差维持高位的情况下，预计升水将继续回落，国内市场价格分歧较大，华南等地区由于供应紧张加剧，升水上涨较多。总体来看，铜价或将延续震荡，日内偏强。【投资策略】：维持震荡操作思路

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，后期随着可观测库存持续走低，预期价格将迎来一波反弹。【投资策略】：期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。