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华泰期货:锌利空情绪强化,铝政策限产发酵

2019-04-25 08:58:10 华泰期货

    锌:

    现货方面,LME锌现货升水94美元/吨,前一交易日升水100美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交21720-21760元/吨,0#普通对5月报升水90-100元/吨;期锌走低,市场交投氛围转淡,但月度长单即将截止,贸易商间交易较为活跃。

    库存方面,4月24日LME锌库存减少0.02 万吨至7.66 万吨。根据我的有色,4月22日国内锌锭库存18.56 万吨,较上周减少0.08 万吨。镀锌库存 102.54 万吨,较上周减少0.02 万吨。

    观点:在高利润下国内炼厂加速释放产能, 加之4月检修接近尾声,锌锭供应增加预期渐强,另外LME开市后库存整体较节前增加强化市场利空情绪,因此期限结构的扩大对锌价提振有限,锌价增仓下行。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

    策略:单边:谨慎看空,空头继续持有。套利:观望。

    风险点:宏观气氛回暖。

    铝:

    现货方面,LME铝现货贴水15.5美元/吨,前一交易日为贴水13.75美元/吨。根据SMM,上海成交价在14150——14160元/吨之间,对盘面贴水20元/吨至平水附近,较昨日跌幅近40元/吨,今日市场货源充足,持货商自身积极出货,而接货者仍少于出货者,双方实际交投活跃度不高。

    库存方面,4月24日LME铝锭库存减少1.42万吨至103.29 万吨,4月22日,国内铝锭社会库存较上周一减少3.5万吨至153.9万吨。

    观点:当前由于供应增量释放仍需时间验证且现货表现强劲,此外供给端受限产政策影响难以快速大量释放,因此铝价延续走强。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,二季度供给释放压力仍然较大,电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市中期向上的驱动力不大。

    策略:单边:中性,观望。套利:观望。

    风险点:宏观气氛回暖。

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