美尔雅期货：沪铝逢低做多不追高

供给：2022年1-2月原铝产量632.7万吨，同比减少1.4%。进入3月，国内供给端稳步抬升为主，当前铝下游由于疫情开工不稳定，但库存进入去化状态。需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况。

需求：据SMM，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.6个百分点至68.6%。分版块来看，本周部分铝型材龙头企业受疫情冲击被迫停产带动整体开工率下滑，同时铝板带、再生铝合金板块亦因疫情、进口废铝不足等原因开工率小幅下降。短期看疫情是影响铝加工龙头企业开工率的最大因素，未来几周需持续关注各地疫情进展。

库存：国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四周度去库5万吨至103.9万吨，七个地区出现库存拐点开始去库，预计下周铝锭到货量小幅增多，但是库存整体延续去库态势，持续观察疫情对到货量及出库的影响。

利润：2022年以来电解铝利润逐步进入了一个正常的水平，在3000元上下波动。本周氧化铝变化不大，其他副产品价格无大的变动，铝锭自身上到23000附近震荡，铝的利润上涨至4000元附近。

宏观：通胀预期重心抬升，暂时利好商品。

策略：当前海外市场依旧存在一定铝供应缺失风险；国内去库明显，但高位下市场现货已表现一定溢价现象，高价格促使中下游企业成本拉升，市场承压明显，料沪铝主力仍在23500处压力较大。去库背景下逢低做多不追高。