美尔雅期货：沪铝或高位运行

供给：夏季用电高峰的压力下限电问题愈演愈烈，云南限电比例从25%扩大至30%，包括广西贵州也在降负荷，此外蒙西铝厂自6月以来便面临频繁限电影响产品产出。供给问题成为年内常态，冬季压力可能更大。在供需缺口预期放大以及价格高位的情况下，市场可能围绕后续批次抛储规模能否继续扩大以弥补缺口展开预期博弈。

需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周反弹2.6个百分点至69.1%，河南地区在水灾过后龙头板带企业生产恢复相对较快，录得显著反弹，开工率增长环比超20个百分点，基本恢复至水灾前的正常水平。需求端，整体来看，消费季节性淡季影响仍较为明显，综合开工率较上上周仍小幅下降1.6个百分点。

库存：数据统计国内电解铝社会库存75.8万吨，周度去库5.1万吨。目前河南省陇海路段堵塞仍在逐渐疏通中，但发运效率依旧较低，对巩义、无锡地区仓库的到货量产生抑制，同时各地出库水平尚可；华南地区到货亦较为有限。需持续关注物流对库存的影响。

利润：本周原料氧化铝变化不大，铝锭大幅上涨3%多，因此电解铝生产利润也是有所上涨至4400元附近。

宏观：美元大跌，利好有色金属。

策略：供应端干扰加剧对后续铝价支撑仍较强，尽管抛储落地，但对供给影响较小，短期料铝价或高位运行，后续建议持续关注国家进一步调控措施，沪铝主力的支撑上移至19700元。