申银万国期货：策略日报0802

铝：铝价周五夜盘回落。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少5.1万吨至75.8万吨，铝锭库存淡季回落，主要受到河南等地运输受阻以及主产区限电影响。国储7月抛储至年底，每月在5万吨左右。短期电力供应不足影响电解铝生产支撑价格上行，建议空单回避。四季度前产能如能恢复增长铝价仍有下行空间。

镍：镍价周五夜盘下跌。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格下跌。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格，此外近期限电或影响铬铁原料供应，减少不锈钢供应。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望为主。

上周五美联布拉德储利意外发表较为鹰派的言论，认为美联储应该在今年秋季缩减资产购买规模，并相当迅速地进行。使此前因较为鸽派美联储利率会议和不及预期经济数据而走高的黄金收回当周大部分的涨幅，白银则是出现小幅回调。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。暂时性的宽松氛围或利好短期金银表现，冠状病毒delta变种的扩散以及地缘政治风险让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金存在压力。