美尔雅期货：沪铝价格很难继续大跌

原料上氧化铝处供需紧平衡价格仍有上涨空间；辅料方面预焙阳极存上涨预期氟化铝维稳。电解铝开工率高供给仍处高位，但是属于刚性。再生铝市场流通量减少价格坚挺。本周铝下游加工龙头企业开工继续下滑，主因春节假期的临近及物流紧张问题使得整体铝加工企业开工有所降低。预计进入2月后，铝加工企业整体开工下滑幅度将逐步扩大，但龙头企业开工降幅仍相对更缓。当前国内电解铝社会库存处于春节前后累库周期内，本周库存环比上周增加1.3万吨至68.2万吨，2021年当前库存累积幅度处于历史同期中性水平。

成本方面，国内电解铝行业完全成本13676元/吨左右，环比上期小幅下降10元；对标最新长江现货价14870元/吨，行业盈利为1194元，利润有所下降。但目前的利润水平并不会扼制新增产能释放的积极性。从利润和上游供应看原铝供应，格局是大概率不会变的，冶炼利润的波动来自于消费，目前消费属于季节性疲软。市场对2月季节性累库预期均偏低，因此价格很难继续大跌，目前是安全边际比较高。