华泰期货：期锌价格下跌，沪铝震荡运行

锌：

现货方面，LME锌现货贴水28.50美元/吨，前一交易日贴水28.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19960~20010元/吨，双燕成交于19970~20010元/吨;0#锌普通对10月报升水160元/吨报价；现货成交积极，下游拿货意愿强烈，后持货商上调升水报价至对2010合约升水160~170元/吨，但高升水拿货意愿低迷；下游拿货略有降温，低价已做好刚需采购，目前观望为主，贸易商高升水积极出货，考虑到当前库存较低，现货升水下行空间有限。

库存方面，9月8日LME锌库存减少0.02万吨至21.97万吨。根据SMM，9月7日，国内锌锭库存15.58万吨，较上周五减少0.52万吨。

观点：锌冶炼厂生产利润修复，利润驱动下冶炼厂主动提产，此外，甘肃、湖南、内蒙古等地区部分炼厂检修后复产。而国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，国内库存下滑，供需边际向好对锌价仍有支撑。从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计锌价短期将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.25美元/吨，前一交易日贴水35.35美元/吨。根据SMM，持货商出货意愿高涨，出货者明显多于接货者，点价成交报在14700-14720元/吨之间，较昨日实际成交价回落近40元/吨，现货升水在90-110元/吨，较昨日基本持平，市场挺价意愿相对较强，下游正常接货，按需采购为主。

库存方面，9月8日LME铝锭库存减少0.42万吨至152.94万吨。根据我的有色，9月7日，国内铝锭社会库存较周四增加0.6万吨至75.5万吨。

观点：8月山西地区个别氧化铝厂持续增复产，同时西南地区新增产能持续放量，整体8月产量环比录得增长。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库，上周五大户延续收货，整体铝锭现货市场仍偏紧张。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。