华泰期货：疫情或导致供需两弱，沪锌沪铝承压震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于14860-14910元/吨，0#锌普通对4月报升水30~40元/吨报价。下游采购一般，市场交投较昨日有所转弱。

库存方面，3月26日LME锌库存增加0.06万吨至7.41万吨。根据SMM，3月23日，国内锌锭库存28.39万吨，较上周五减少0.29万吨。

观点：受疫情影响，在全球消费走弱后，供应端也逐渐出现问题。全球产业链可能出现供需两弱情况。受此影响，沪锌伦锌承压震荡。国内消费虽已逐步转好，但下游主以询价为主采购并不积极，看跌情绪主导下采购较为谨慎克制。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空，空单继续持有。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水34.25美元/吨，前一交易日贴水33.25美元/吨。根据SMM，上海无锡市场持货商报价在11520-11540元/吨之间，随着期铝上行，持货商报价随之提高，集中于11540-11560元/吨之间，较早间上涨近20元/吨，对盘面贴水80-贴70元/吨附近。仅贸易商间少量成交，下游几无。

库存方面，3月26日LME铝锭库存增加1.42万吨至111.26万吨。根据我的有色，3月23日，国内铝锭社会库存较上周四增加3.7万吨至169.8万吨。

观点：目前海外疫情暂未得到控制，LME伦铝库存持续累库。伦铝走弱，沪铝震荡。国内方面，疫情导致下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松，整体成交较差。预计海外疫情控制前，宏观恐慌情绪仍有加剧可能，铝价上方依旧承压，有继续下跌的可能。

策略：单边：谨慎看空，维持空头思路。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。