信达期货：海外疫情拖累 铝价弱势震荡调整

供给方面：亏损减产投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝高位回落，行情

进入生产倒挂。升贴水方面：国内贴水扩大，LME贴水维持较大水平；库存方面：

LME库存大幅升至111.3万吨，上期所增1.45万吨至53.4万吨，社会库增0.5万吨至

168.9万吨。

继上周因市场恐慌拖累暴跌后，本周虽说市场情绪在各国刺激政策提振下略有好

转，但铝价受需求降低等因素压制依旧就行走弱创新低，市场焦点从恐慌情绪转到

需求下降预期上。就供需而言，国内冶炼厂因亏损减产且推迟投产，但阶段供应依

旧过剩，虽然下游复工良好，但终段需求较弱，库存累积但速度大幅放缓。此外，

成本段氧化铝也改善面临压力开始高位回落。后续来看，海外疫情仍旧处于爆发

期，市场情绪料将反复，且势必传导到后续实体经济，铝价料将在此背景下继续震

荡走势。考虑到此前两周风险集中释放，配合各国重磅刺激利好，短期盘面或有企

稳调整。操作上建议前期空单继续持有，卖保企业借助市场情绪改善的反弹而积极

卖保锁定风险。