美尔雅期货：沪铝处于熊市寻底阶段 下跌非常流畅 顺势做空持空

沪铝走跌，海外疫情持续蔓延，美股重挫、油价暴跌、美元指数跳升三年高位，令金属走势进一步承压，市场避险情绪升温，全球宏观刺激政策接连出台引发市场对经济恐慌情绪，流动性存疑造成市场恐慌，周四沪期多个金属跌停，沪铝盘中如预期中跌破12000关口，最低下探至11730，创2016年10月以来的新低。基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

为应对新冠疫情，近一段时间内多国央行都加入了降息潮，各国政府也纷纷出台措施，美国方面力度尤为强劲，但这反而增加了市场的恐慌，“现金为王”大行其道，包括股市、原油、黄金在内的金融资产纷纷遭遇抛售。相比较而言，需求端受疫情影响较大的金属跌势相对较小，在美股指熔断后，有色金属成为投资者抛售套现的另一个选择。目前多国开始限制入境，疫情对全球市场的冲击已经从情绪上转为实际层面，欧洲作为重灾区，大众等八大车企几十家工厂已经停工，还有电子产业链也遭受严重冲击，这些都与金属需求息息相关。

沪铝延续减仓的情况下出现了大幅跳空低开的走势。目前内外盘均处于共振的下跌形态，建议投资者有高位空单的话继续持有，期价创合约的新低同时还在熊市寻底的阶段，本次下跌非常流畅，暂时没有筑底反弹的迹象，多单回避。