华泰期货：锌价弱势震荡，沪铝低位盘整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.75美元/吨，前一交易日贴水13.50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15820-15900元/吨，0#普通对3月报平水左右，下游入市询价有所增加，但采购保持克制，实际消费参与较昨日增加，日内总体成交较昨日转好。

库存方面，3月4日LME锌库存减少0.03万吨至7.47万吨。根据SMM，3月2日，国内锌锭库存28.02万吨，较上周五增加1.49万吨。

观点：伦锌低位震荡，虽伦锌库存继续微降，但未构成明显利好，海外疫情依然利空锌价。沪锌跳空低开，日内未完成缺口回补，国内宏观基本面虽已有好转迹象，但还需关注库存拐点何时出现。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14.00美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。上海无锡市场现货成交价早间集中于12990-13000元/吨之间，升贴水在贴120-贴110元/吨之间，下游今日按需买货为主，表现观望，接货平平。

库存方面，3月4日LME铝锭库存减少1.06万吨至105.08万吨。根据我的有色，3月2日，国内铝锭社会库存较上周四增加4.3万吨至145.2万吨。

观点：伦铝站上20日均线，在前日涨幅区间震荡，美联储降息增加伦铝走强趋势。沪铝收阴，未能突破5日均线，受外盘影响可能维持低位盘整。上周开始国内下游有所恢复，在疫情避险情绪影响下，短期将维持供大于求格局，当前库存累积幅度远超出市场预期，加之现货市场支撑力度减弱，预计铝价将延续震荡下跌。

策略：单边：谨慎看空，逢反弹择机抛空。跨期：观望

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。