华泰期货：沪锌止跌收涨，沪铝维持高位

锌：

现货方面，LME锌现货平水。根据SMM,上海0#锌主流成交于18500～18560元/吨，0#锌普通对1月报升水400～410元/吨；另随着比价修复，市场进口锌流入逐步提升，下游采购情绪一般，多观望慎采，等待低价后再做刚需采买。

库存方面，12月19日LME锌库存减少0.07万吨至5.35万吨。根据SMM，12月16日，国内锌锭库存10.7万吨，较上周五增加0.48万吨。

观点：沪锌继续震荡承压。受消息面影响伦锌延续上行态势，沪锌盘中止跌收涨。宏观环境转好或给沪锌带来上行动力。短期看中美贸易谈判取得突破性进展，叠加社会库存仍未出现累积，沪锌仍存一定支撑力度。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓

铝：

现货方面，LME铝现货贴水22.25美元/吨。根据SMM，早间上海无锡市场现货报价在14460-14480元/吨之间，10:30之后期铝略有下浮，两地报价开始集中在14430-14450元/吨之间，较昨日价格上涨60元/吨附近，对盘面升水170-190元/吨，今日现货绝对价格继续上涨，下游今日依旧按需采购，买兴不高，对价格难以认可，畏高明显。

库存方面，12月19日LME铝锭库存减少0.05万吨至148.73万吨。根据我的有色，12月19日，国内铝锭社会库存较周一减少0.3万吨至59万吨。

观点：现货强势，沪铝保持高位。库存降至近3年以来绝对低位，现货升水抬高，现货及近月合约难以大幅下跌。根据产能投放以及减产产能复产进程推演，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。成本端，当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观因素。