和合期货：沪铝震荡反弹 上方14100压力

上海现货铝锭今日报价13900-13940元/吨，均价13920元/吨，较前一交易日上涨20元，对1907合约贴水10元/吨-升水30元/吨。沪铝今日震荡运行，贸易商盘初对7月合约报升10元/吨出货较多，对网价报-10左右，铝锭现货均价继续小幅上涨，持货商积极出货，下游及中间商接货热情则较为有限，整体成交比较一般，未见明显好转。

二季度铝价上涨的主要原因是季节性消费旺季下持续去库存，截至6月20日，国内铝社会库存（铝锭 铝棒）为116.4万吨，较一季度末降低60多万吨，去库存幅度显著。铝消费通常分为国内消费及铝材出口，对于三季度需求端，我们认为将维持较低增速水平，内外需求都将有所减弱。对于国内需求，在二季度持续去库存的表象下，市场一度认为国内需求显著改善，但5月需求数据对这一观点进行证伪，经测算，5月内销需求同比增速仅为0.1%，1-5月累计同比增速为1.1%。从终端需求来看，房地产拉动仍是铝需求增速的主要动力，前两年房屋新开工率维持较高增速或带来竣工面积反弹，拉动房地产后端消费，进而带动铝消费，但政府严控楼市的政策导向未改变，房地产带来的需求增速有限。

【操作建议】：沪铝1908震荡反弹，短期11800支撑有效，但上方14100反弹压力，谨慎追高，个人认为后期反弹空间受阻。