兴业期货：有色冲高回落，沪铝空单持有

上周有色金属冲高回落，沪铜下跌0.38%，沪铝下跌0.79%，沪锌上涨1.03%，沪镍上涨1%。资金流向方面，有色板块资金流出约100亿，沪铜（-95亿），沪铝（-50亿），沪锌（ 55亿），沪镍（-10亿）。

当周宏观面主要消息如下：

国内方面：(1)中国12月PPI同比4.9%，预期4.8%，前值5.8%；(2)中国12月CPI同比1.8%，预期1.9%，前值1.7%。(3)中国2017年12月进口（按美元计）同比增4.5%，预期增13.8%，前值增17.7%；出口增10.9%，预期增9.9%，前值增12.3%。

现货方面：

(1)截止2018-1-12，SMM 1#电解铜现货价格为54320元/吨，较前周下跌430元/吨，较近月合约升水15元/吨，上周进入交割周期，现货升贴水未随隔月价差指引。持货商集中甩货，换现意愿强，市场出现供大于求的格局，下游消费买盘增多。整体交投较低迷，至周末有所回暖升水略微走高。

(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14820元/吨，较前周上涨50元/吨，较近月合约贴水100元/吨，雨雪天气影响部分运输，加之临近交割，现货升水较上周继续收窄；成交集中在贸易商之间，下游消费清淡，整体活跃度较前一周有所下降。

(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26200元/吨，较前周上涨180元/吨，较近月合约贴水80元/吨，冶炼厂与贸易商逢高出货积极，但消费进入传统淡季，呈疲软之势，观望情绪较浓。市场整体成交清淡。

(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为98500元/吨，较前周上涨600元/吨，较近月合约升水640元/吨，现货镍升贴水处修正状态。周内镍价居高，下游企业观望情绪较浓，价高采购需求少。周尾镍价重心回调，下游厂商趁低购入，整体成交尚可。当周金川上调镍价400元至98600元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为20.41万吨，较前周增加275吨；上期所铜库存小计16.74万吨，较前周增加6988吨；

(2)LME铝库存为108.69万吨，较前周减少12600吨；上期所铝库存小计77.39万吨，较前周增加7731吨；

(3)LME锌库存为18.02万吨，较前周减少175吨；上期所锌库存小计7.91万吨，较前周增加1668吨；

(4)LME镍库存为36.6万吨，较前周增加924吨；上期所镍库存小计5.74万吨，较前周增加8475吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止1月12日，伦铜现货价为7071美元/吨，较3月合约贴水35.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.63（进口比值为7.66），进口亏损230元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.67（进口比值为7.66），进口盈利89元/吨；

(2)当日，伦铝现货价为2215美元/吨，较3月合约贴水11.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.78（进口比值为8.），进口亏损2667元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.9（进口比值为8.），进口亏损2412元/吨；

(3)当日，伦锌现货价为3420美元/吨，较3月合约升水52美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.71（进口比值为8.04），进口亏损1153元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.74（进口比值为8.05），进口亏损1035元/吨；

(4)当日，伦镍现货价为12670美元/吨，较3月合约升水8.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.78（进口比值为7.85），进口亏损929元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.86（进口比值为7.85），进口盈利58元/吨。

本周重点关注数据及事件如下：(1)1-17 欧元区12月CPI终值；(2)1-17 美国12月工业产出值；(3)1-18 美联储经济褐皮书；(4)1-18 我国第4季度GDP值；(5)1-18 我国12月固定资产投资增速；(6)1-19 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值。

产业链消息方面：

(1)2017年12月铜矿砂及精矿进口165万吨，同比-1.2%，环比-7.3%；全年铜矿石及精矿累积进口1735万吨，同比 2.3%；(2)1月12日，第3批建议批准的固废限制进口类明细公布，第3批废七类铜相关企业批文同比-65%，而前两批均同比大幅-94%；(3)据SMM，1月8日-1月12日上海保税区铜库存约为48.1万吨，上周为48.02万吨；(4)据SMM ，近期胜芳一带镀锌厂被环保部门突击检查，大部分加工厂已经关停，部分厂家变压器被拆，整体影响较严重；(5)在近期成本提升、利润压缩、订单同比锐减等多重因素驱动下许多铝型材企业选择今年春节提前停产放假；(6)据SMM，截止1月12日，全国七大港口镍矿库存598万湿吨，环比-10万湿吨；(7)据MyMetal，全国主要市场锌锭库存15.51万吨，环比 0.04万吨。

观点综述及建议：

铜：欧央行会议纪要显示可能考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引，以反映经济增长前景的改善，欧元走强，叠加美国12月PPI自2016年8月以来首次环比下滑，上周美元跌跌不休，但对有色金属尤其是铜价提振作用有限。全球经济复苏预期乐观，叠加铜矿供给受限导致长协加工费下调，铜价涨至四年高位，但过快上涨消耗部分远月预期，且春节前后需求存不确定性，铜价自高位回落，但下方有多个重要支撑位，铜价下方空间有限，建议新单暂观望。

铝：供给方面，雨雪天气逐渐转好，运输恢复正常，消费地铝锭到货将增加。成本方面，天然气供应困扰有所缓解，氧化铝价格下行压力加大，且河南预焙阳极企业自1月起开始复产，魏桥1月阳极采购价已经下调150元/吨，未来存在继续下调的可能，因此电解铝成本或继续下移，拖累铝价，建议沪铝空单继续持有。

锌：部分矿山停产、检修令产量有所下滑，叠加雨雪天气国内锌精矿供给紧张，冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给且北方炼厂因雨雪天气自提汽运受阻，供给端对锌价形成支撑，但多数镀锌企业因天气原因提前停工，消费整体疲弱。且LME锌库存继续下降空间已不大，短期伦锌涨势或放缓，因此建议沪锌新单暂观望。

镍：菲律宾镍矿再起环保风波，Zambales地区的4家镍矿山船期暂缓，此外，国内供给端扰动不断，月初金川一镍工厂发生失火事故，且江苏德龙工厂检修影响镍铁产出，叠加前期上调了镍板进口税率的利好，我们对镍价依然乐观，但短期回调后延续弱势，建议新单暂观望。

策略建议：持有AL1803合约，策略类型为单边做空，头寸动态为：维持5%仓位。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）