兴业期货：铜锌镍持多头思路 沪铝新单暂观望

上周有色金属先扬后抑，铜铝镍冲高回落，但三者下方关键位支撑效用依然良好；沪锌破位下行，其运行重心明显下移，且下方关键位支撑有所减弱。

当周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国3月新增非农就业人口为9.8万，创近10月来新低，预期 18万；失业率为4.5%，预期为4.7%。

欧元区：

1.欧洲央行行长德拉吉称，其经济前景正持续改善。

总体看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

现货方面：

(1)截止2017-4-7，上海金属1#铜现货价格为47520元/吨，较前周上涨150元/吨，较近月合约升水570元/吨，资金压力缓解，持货商迅速收窄贴水，市场未见下游节后归来的低位补库现象，中间商积极吸收低价货源，交割前持货商拉升水意图明显，成交仍以中间商投机为主；

(2)当日，0#锌现货价格为22670元/吨，较前周下跌580元/吨，较近月合约升水555元/吨，锌价震荡走低，因冶炼厂减产量逐渐体现，市场流通货源减少，贸易商间维持长单交投，下游逢低拿货意愿增强，市场整体成交好于上周；

(3)当日，1#镍现货价格为83700元/吨，较前周上涨350元/吨，较近月合约升水1200元/吨，本周市场成交转弱，镍价上涨后下游接货意愿不足，但周五镍价回吐部分涨幅，部分不锈钢厂进场采购，上周金川每日调价，出货意愿尚可，环比上调1000元至84500元/吨；

(4)当日，A00#铝现货价格为13830元/吨，较前周上涨270元/吨，较近月合约贴水85元/吨，月初持货商资金较为充裕，略有挺价意愿，现货贴水，加之铝价波动大，下游观望情绪较浓，整体来看供需两淡。

相关数据方面：

(1)截止4月7日，伦铜现货价为5770美元/吨，较3月合约贴水35.25美元/吨；伦铜库存为26.53万吨，较前周减少2.59万吨；上期所铜库存15.23万吨，较前周减少5555吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.11（进口比值为8.17），进口亏损144元/吨（不考虑融资收益）；

(2)当日，伦锌现货价为2665美元/吨，较3月合约贴水27美元/吨；伦锌库存为36.74万吨，较前周减少4475吨；上期所锌库存8.53万吨，较前周增加3948吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.21（进口比值为8.54），进口亏损716元/吨（不考虑融资收益）；

(3)当日，伦镍现货价为9950美元/吨，较3月合约贴水57美元/吨；伦镍库存为37.57万吨，较前周减少1812吨；上期所镍库存7.49万吨，较前周减少195吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.4（进口比值为8.3），进口盈利1505元/吨（不考虑融资收益）；

(4)当日，伦铝现货价为1930美元/吨，较3月合约贴水15美元/吨；伦铝库存为181.83万吨，较前周减少6.81万吨；上期所铝库存28.18万吨，较前周增加4804吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.18（进口比值为8.59），进口亏损2660元/吨（不考虑融资收益）。

本周重点关注数据及事件如下：(1)4-10 美国3月就业市场状况指数(LMCI)；(2)4-12 我国3月PPI值；(3)4-14 美国3月核心CPI值。

产业链消息方面：

(1)据SMM，截止4月7日，国内进口铜精矿现货TC报69-78美元/吨；(2)据SMM，截止2017年3月，国内精炼锌产量43万吨，同比-4.03%；(3)截止4月7日，全国七大港口镍矿库存563万湿吨，环比-21万湿吨；(4)据SMM，截止2017年3月，国内电解铝累计产量898.8万吨，同比 22.1%。

综合看，宏观面偏多，但基本面暂缺新增驱动，沪铜新单观望；受资金面扰动，沪锌破位下跌，但其供应释放仍较缓慢，且需求初现复苏迹象，锌锭库存有望维持下降趋势，沪锌新多可尝试；国内港口镍矿库存继续下滑，原料供应维持紧张，4月镍生铁或出现明显减产，沪镍上行动能不减，前多继续持有；国内新增及复产产能叠加释放，铝锭供应压力明显提升，但供给侧改革预期强烈，沪铝下方支撑亦较强，预计震荡为主，新单暂观望。

单边策略：沪锌ZN1705新多以21800止损；铜镍前多持有，新单观望；沪铝新单观望。

套保策略：沪锌适当增加买保头寸，铜镍保持买保头寸不变，沪铝套保新单观望。

（兴业期货研发部 郑景阳）