中信期货：运输不畅外部风险加剧 沪铝维持宽幅震荡

策略摘要：

重要的变化：

1. 氧化铝价格周内继续上行，各地报价涨50-70元/吨不等

2. 社会库存环比上周四小幅增加0.7万吨至26.4万吨

3. 据了解，新疆地区铝锭运输仍然十分不畅，疆内库存仍在积压

4. 周四沪铝总持仓一度达到79万手，超过4月时的77万手创下年内新高

5. 美国总统候选人特朗普意外获选。其曾提出5000亿美元基建计划

6. 中国10月M1、M2数据超出预期，但新增贷款差于预期

本周展望：

上周宁夏某电解铝厂推迟其电解铝复产。原定7月复产10万吨，但由于电费较高，该厂目前复产7万吨，其余计划暂时搁置。新疆某电解铝厂10月底开始复产9万吨电解铝。该厂建设产能18万吨，基本不生产铝锭。内蒙古某电解铝厂计划于明年6月份起投产80万吨电解铝项目。需求方面，由于到货仍然较少，现货市场周内水涨船高，下游被动维持刚需采购。展望下周，淡季需求逐渐减弱但运输问题仍为市场主旋律，且新疆地区开始下雪，后期或对汽运造成进一步阻碍，因此沪铝下周料将维持震荡。此外，近期市场波动较大，交易所政策调整给沪铝带来较大外部风险，因此建议投资者维持观望。

走势分析及操作建议：

上周，周初沪铝上方抛压较重，多头平仓离场意愿较强，沪铝小幅偏强震荡，但黑色系上半周表现疯狂，导致周三各大交易所对双焦、螺纹等合约展开较为严厉的限仓、提升交易费等冷却措施。第二天，沪铝合约应声量价齐升并封涨停板，打压黑色系合约导致资金流出至有色板块的迹象比较明显。周五夜盘间，沪铝合约与其他合约类似大幅波动，夜盘内波动幅度逾1200元/吨。我们认为近期市场波动明显加大，外部风险显著，建议投资者观望为主，谨慎操作。

风险点：

1. 社会库存水平及运输情况

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 环保政策对电解铝生产影响

4. 铝厂投产计划偏离预期