上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0316

铜：上周末国内“两会”完美闭幕，李克强总理在记者会上表态“中国经济面临着下行的压力，有多重风险，关键在于新常态下要在稳增长和调结构中间找到平衡点，在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定当期市场的信心，良好的未来预期提振国内大宗商品市场。但美元的表现异常强劲，升至12年新高100.40，而事实上美国数据表现一般，美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，创2009年以来最大跌幅。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远不及预期的95.5，同时也创了四个月新低；美国原油期货收报每桶44.84美元，劲挫4.7%。原油供应过剩的情况正不断恶化，从而也拖累基本金属走势，伦铜开于5865美元/吨，盘间冲高回落，低位5811美元/吨，最终收于5858美元/吨，上涨14美元/吨；今日伦铜震荡上行，开于5844美元/吨后快速拉涨将近70美元/吨，高位5893美元/吨，但进入欧洲时段，铜价表现仍有反复，截至北京时间17：30，伦铜5882美元/吨，美元指数100.01点，原油44.58美元/桶。晚间关注美国纽联储制造业指数和工业产出月率等数据，目前伦铜再度出现十字星状态，虽然站上60日均线，但仍将对其做反复的有效测试。

上周末，伦铜走势未有建树，沪期铜主力合约夜盘小幅低开于42700元/吨，开盘后下方试探10日均线附近，触及低位42450元/吨，尾盘企稳并快速返升，收复大半跌幅，最终收于42660元/吨，下跌30元/吨，跌幅0.07%，仓量方面，主力合约持仓量增加1804手至304262手，成交量157162手；技术图形上，下方5日、10日、60日均线趋于粘连，支撑性增强。今天日内，消息面表现清淡，A股大涨带动市场人气，沪期铜主力合约开盘后快速下测10日、20日均线42440元/吨支撑后快速反弹，重心拉升至42750元/吨一线，午后维持盘整走势波幅收窄，尾盘小幅上攻刷新日内高位42850元/吨，最终收于42810元/吨，上涨120元/吨，涨幅0.28%，仓量方面，主力合约持仓量减少1746手至300712手，成交量减少11.6万手；今日为1503合约最后交易日，日内维持横盘整理，最终收于42700元/吨，结算价42460元/吨，最后持仓16160手，技术图形上，主力合约下方各路均线呈现粘连，且KDJ指标已开口向上，且沪期铜所有合约多现正向基差排列，短线警惕上方43000元/吨关口压力。

今日上海电解铜现货报平水至升水50元/吨，平水铜成交价格42500元/吨-42580元/吨，升水铜成交价格42520元/吨-42640元/吨。沪期铜平盘整理，1503合约最后交易日隔月价差维持在150元/吨左右，盘间一度扩大至200元/吨以上，市场报价较为紊乱，大半持货商开始对1504合约报价出货，市场供应较为充裕，好铜占比增加，与平水铜价差收窄，投机商吸收低价货，下游因隔月价差较大，今日接货量增加，成交有所改善。日内报价视隔月价差变化而变动，明日换月后预计现铜贴水难以收窄。午后盘面大幅拉升但现铜升水报价坚挺主流报价平水-升水70元/吨，成交价格上抬至42580元/吨-42700元/吨，仍有中间商入市收货。

铜价经过今日的探低回升，业内人士对本周铜价走势仍存较大分歧，有42%的业内人士认为铜价将沐浴“春风”迎来上涨，伦铜突破前期高位5900美元/吨，沪期铜主力挑战43000元/吨。因近期国内两会闭幕，国内高层纷纷透露利好口风，在周小川表示国内资金流入股市也是对实体经济利好之后，李克强总理表示在应对国内经济下行压力时国内可以运用政策的回旋余地还比较大，工具还比较多；政府完全有能力加大宏观调控的力度；同时市场上央行再度降准的预期频出，国内A股周一引来开门红大涨2.26%带动大宗商品市场人气；基本面上，在国内下游消费旺季到来时，市场对于下游需求改善存有较大期待，且本周是两会后第一周大量基建措施将会得到批复也将带动国内需求预期推升铜价，且在上周Antafagasta罢工事件结束后，Freeport旗下全球第二大铜矿Grasberg发生罢工，而国内多家冶炼厂禁入3月后，将逐步迎来国内冶炼厂的检修计划实施，3-6月份预计将有近7万吨的产量受到影响，届时更易推升国内冶炼厂的挺价意愿，刺激铜价上涨；技术面上也多现利好，沪期铜下方各路均线正趋于互相粘连，支撑性愈加明显，且KDJ等指标多有开口向上，各合约也呈现正向基差，铜价仍充满向上动力。

另外，有33%的业内人士看平本周铜价，伦铜于5800-5900美元/吨上下波动，国内沪期铜运行于42200-42800元/吨。首先，近期各国宏观数据应该说喜忧参半，在美国就业数据表现强劲的同时，美国2月核心PPI环比萎缩0.5%，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远不及预期的95.5；国内经济数据也表现疲弱，但市场多在等待美联储会议纪要，会议纪要之前铜将维持谨慎，而且美元的走势也影响着美股和贵金属走势，这些都将抑制铜价波动区间；技术面上，如今沪期铜企稳于5日、10日均线之上，上方60均线压制明显，最新公布的持仓报告显示截至3月10日当周，COMEX期铜净空头减少至21,528手。稍早，LME公布的持仓报告显示，3月6日当周，基金经理减持铜净多头头寸至16,414手，多空仍存较大分歧，LME持仓已接近36万手，多空博弈激烈。

此外仍有25%的业内认识看跌本周铜价，LME跌破5800美元/吨支撑，国内跌破42000元/吨，一方面美元近期的表现令人瞠目结舌，升至12年新高100.40，周度涨幅达3.18%，为11周来最大升幅，同时连续第六周收涨。在美联储年中加息预期的提振下，美元多头气势如虹，非美货币纷纷败退，虽然基本金属近期对美元的反应较为钝化，但是其对原油的影响仍明显，而原油的跌势延续的话将拖累大宗商品走势，铜价也将承压，另外在SHFE注册的铜库存上周再度大增，达到了241,616吨。自1月初以来，累计上升了13.6万吨，已接近2013年3月所及的纪录高位247,591吨，而LME注册的铜库存也在继续攀升，目前为333,575吨，回升到了2013年末以来的最高水准。大量的精铜库存成为铜价上行的压力，元宵过后至今的消费远不及市场预期，铜价暂难摆脱需求疲弱的态势，空头也是伺机而动，铜价将继续承压。

铝：隔夜金属与美元弱相关，伦铝表现较好，开盘1755美元/吨，微幅走低1746美元/吨后单边上扬，上方遇阻10日均线高点至1782美元/吨，收1771美元/吨。今日伦铝开1771.5美元/吨，盘间继续呈现上扬态势，但10日均线仍然无法突破，高点止于1781美元/吨，北京时间17点，伦铝1774美元/吨，晚间关注美国纽联储制造业指数和工业产出月率等数据，伦铝继续上挑均线压力。

沪期铝主力1505合约夜盘开13095元/吨，空头继续减仓主力跟涨伦铝明显，震荡走高13150元/吨，站上60日均线上方，收13145元/吨。今日主力表现冲高乏力，空头氛围再有聚拢之势，早盘开盘快速跌破13100元/吨，虽然其后回升至13120元/吨附近盘整，但是午后再度震荡下沉，低至13065元/吨，收盘险站60日均线上方，收于13100元/吨，成交量为35454手，持仓量减少328手至109868手。虽然主力上冲动力不足，但5日均线上叉，技术指标也均金叉表现，短期主力有修正需求，但料底部空间有限。

沪铝当月最后一个交易日，但开盘仍然较远月强势价格倒挂，其后不断走低与1504合约靠拢，现货市场上海主流成交12890-12900元/吨，贴水230元/吨至贴水190元/吨，无锡12870-12880元/吨，杭州12900-12910元/吨，铝价出现拐头回调态势，加上周初，下游观望情绪更甚，持货商报价无人理会接货寥寥，期铝当月早盘较强，成交贴水大幅扩大，其后当月价格向远月合约靠拢迅速下滑，出现期现套利机会，有少量资金充裕的中间商套盘接货，午盘当月走低现货报价仍然较挺贴水小幅缩窄，成交仍无改善。午后沪期铝继续走低，当月仍加速下行回归近低远高的格局，现货价格继续下调，在12870-12880元/吨左右，少有成交。

本周上海有色网（SMM）针对32家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有47%的企业认为本周现货将持平在12850-12900元/吨附近；有47%的企业认为本周现货将下跌至12850元/吨下方，有6%的企业认为本周现货将上涨在12900元/吨上方。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.美元表现强势，加上本周的美联储会议对加息言论或将更加鹰派的预期，另外原油连续回落，大宗商品始终承压难提，本周伦铝回落，跌至1750元/吨下方。2.国内沪期铝主力前期骤然猛涨大多依托空头平仓助推，在铝基本面较弱，和逢高抛空的压力下本周主力回落至前期平台13000元/吨下方。3.现货市场期铝走高现货跟涨乏力，成交贴水不断扩大，目前已至贴水200元/吨，仍未有贴水收窄趋势，消费较弱，本周现货难逃下跌走势，回落至12850元/吨下方。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝底部布林通道下轨支撑明显，触低有连续反弹走势，但是上方整数关口和层层均线压力，在美元走强和大宗商品疲弱的情况下伦铝仍难突破，本周区间震荡为主，运行1750-1780美元/吨。2.国内沪期铝主力在骤然上涨后需要技术性修正，加上消息面没有明确利好助推，主力本周考验底部13000元/吨支撑，运行13000-13150元/吨。3.现货市场虽然消费清淡，但持货商仍然控制出货，没有恐慌情绪，本周现货继续盘整12850-12900元/吨。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.美元近期对伦铝的影响有限表现弱相关，技术指标KDJ和MACD全部金叉，支撑伦铝继续走高，本周有望上挑1800美元/吨关口支撑，运行1780美元/吨上方。2. .中国两会结束，国家对今年高铁建设的扶持态度令市场对日后高铁对铝需求量提升预期较好，未来的消费需求预期增强了市场的看多信心。3.国内沪期铝主力连续三日站上60日均线，且技术指标和短期均线均向上，形成技术动力，主力在沪市其他金属走高的人气带动下本周有望继续冲高，运行13150元/吨上方。

铅：上周五LME市场基本全线翻红，唯伦铅录得2.4%的跌幅。伦铅开于1820美元/吨，亚洲时段平稳整理在1818美元/吨重心。伦铅在欧美时段单边下滑，终收于1771美元/吨，跌43.5美元/吨，库存大增1.6万吨或为拖累铅价最主要元凶。今日伦铅超跌后有所反弹但力度非常弱，亚洲时段开于1765美元/吨，后基本运行于1775美元/吨一线，截止于17；25运行于1776美元/吨。

隔夜，沪期铅主力1505合约开于12300元/吨，盘间呈单边下行态势，低至12160元/吨，终收于12180元/吨。今日空头获利大量平仓了结，沪期铅主力1505合约重心回升，高至12295元/吨，终收于12280元/吨，跌50元/吨，跌幅0.41%。仓量方面，全日成交增1660手至4820手，持仓减222手至16552手。沪期铅主力1505合约上方5日、20日均线粘连，上方压力较大，KDJ、RSI开口向下缩窄，料沪期铅主力1505合约延续弱势。

现货市场，今南方成源12340-12350元/吨，对沪期铅主力1505合约升水90元/吨左右，恒邦12300-12320元/吨，秦锌对4月平水，铁皮双燕报12280元/吨。今炼厂出货尚未增加，市场品牌铅货源较少，下游因开工逐步增加，且由于原生铅冶炼厂停产检修增加，下游担忧铅锭供应，铅锭采购需求量稍有增加。河南地区今贴水有所收窄，从上周的100-110元/吨缩窄至80-90元/吨，下游采购增加，货源稍显偏紧。

对于本周走势，SMM对行业内30位客户进行了调研。其中23%的业内人士看涨，伦铅重回1800美元/吨之上，现铅在12300-12500元/吨之间。首先，目前虽然美元强劲飙升，但是金属与美元出现同涨局面，说明目前金属多头实力较强，且渐入中国金属的消费旺季，空头打压理由不足。其次，本周为中国两会政策解读的密集发布区，市场对新一届领导班子引领的中国改革抱有较大期望，市场情绪偏多。国内现货层面，随着安徽铜冠及驰宏锌锗电解铅的关停，市场担忧原生铅冶炼企业在日益低迷的铅、白银及副产品价格下，供应将大量减少，而此时再生铅由于环保问题，炼厂尚未完全开工，再生铅货源较少，在下游开工逐渐恢复的时候，现货支撑较强。

27%的业内人士看跌，伦铅1750-1800美元/吨，现铅12250-12350元/吨。宏观层面，本周美联储将公布利率决议，加息预期强烈，美元维持强势趋势，基本金属承压；前期两会政策预期高涨，市场做多情绪较浓厚，但市场买预期，卖事实，会议开完之后，预期兑现，往往容易做空；LME周五库存突增1.6万吨，给到伦铅较大压力，使得市场预期欧洲铅消费有疲软迹象。国内方面，原生铅冶炼厂虽然有停产减产趋势，但是再生铅冶炼厂在元宵节过后逐渐复苏，整体精铅供应不会短缺。

剩余50%的业内人士看平。宏观方面，美元目前对基本金属的压力有限，基本金属反应已经钝化，铅价跌到此价位下方空间也非常有限，但暂时也缺乏利好消息的提振，先维持震荡盘整走势。

锌：上周五，市场人气谨慎，多空对峙加剧，伦锌维持震荡走势。伦锌开于2009美元/吨，虽美元强劲，但走势仍较抗跌，盘间多空纠结于2015美元/吨附近，终收2014美元/吨，涨2美元/吨，涨幅0.1%。今日伦锌开于2010美元/吨，亚盘伦锌走势稍强，震荡上涨至2031美元/吨附近，不过好景不长，欧盘伦锌走势再度转弱，并回吐大部分涨幅，截止17:05，伦锌报2017.5美元/吨，上涨3.5美元/吨，涨幅为0.17%。

上周五，多空博弈较大，沪期锌震荡。沪期锌主力1505合约开于15695元/吨，盘间下测15650元/吨，尾盘小幅反弹至15700元/吨附近，终收15715元/吨，涨20元/吨，涨幅0.13%。成交量缩减1630手至37050手，持仓量增2156手至171708手。今日沪期锌主力1505合约开于15720元/吨，亚洲交易时段伦锌震荡回升，带动沪锌重心逐步上抬，上方一度摸高15840元/吨，突破5日及10日均线压制，最终收于15815元/吨，上涨120元/吨，涨幅为0.76%。量仓方面，成交量小幅增加16848手至124646手，持仓量减5274手至164278手。沪锌主力止跌企稳，5日均线有翘头迹象，不过由于美元指数强势依旧，外盘反弹力度不足，沪锌低位反弹力度将较为有限，上方关注16000整数关口压力。

今日0#锌主流成交15730-15800元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水60-贴水10元/吨附近，1#锌成交15680-15700元/吨附近。沪期锌主力开盘重心一路上扬至15780-15800元/吨，0#现锌自早盘的贴水30-升水20元/吨一路收窄，并逐步转至贴水60-贴水10元/吨附近；第二时段，沪期锌重心略抬升至15820元/吨附近，持货商低升水少出，贴水略有企稳。锌价小涨，炼厂出货仍较积极，因现锌升贴水不断收窄令贸易商保值盘被套，部分挺价少出，不过中间商多畏惧后期现货贴水继续扩大，观望少接，加之下游订单疲软少量补货多观望，难拉动成交，持货商出货受阻，盘间不断调降升水出货，整体成交并未有所改善，主要以贸易商之间长单交易为主。0#双燕成交15780-15800元/吨对1505合约贴水20-10元/吨附近，个别成交略听闻贴水30元/吨附近；0#豫光成交15750-15780元/吨对1505合约贴水30-20元/吨附近；0#秦锌、麒麟等品牌成交15730-15750元/吨对1505合约贴水60- 40元/吨，少量贴水70元/吨；0#SMC成交15710-15730元/吨对1505合约贴水80-70元/吨附近。午后，沪期锌主力震荡盘整于15810-15820元/吨附近，0#现锌贴水僵持，较午前变化不大，持货商出货积极性有所受限，成交波动不大。
上周美元指数大幅走高，伦锌震荡走弱下方曾一度击穿2000美元/吨整数关口，本周伦锌能否走出超跌反弹的走势呢？对比SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

53%看涨本周锌价，认为本周伦锌将回升至2030-2050美元/吨区间，沪锌主力1505合约小幅反弹至16000元/吨附近。看涨者在技术面上认为沪锌近期跌势逐步趋缓，且近几日连续出现较长下引线，显示在15600-15700元/吨区间内空头的做空动能有限，加之在美元连续走强的过程中伦锌也并未继续加速下行，这给了多头逢低做多的机会，目前沪锌已经站上5日均线，短线看多。此外，此外，中国PPI连续35个月下跌，说明中国的通缩正加剧，市场预期中国刺激政策和信贷宽松政策的出台会加速，这也有望利好金属。现货市场来看，随着春节假期后下游消费的逐步恢复，部分中间商预期现货消费转好逢低拿货积极性有所增加，这也将支撑锌价逐步企稳回升。

47%看平本周锌价，认为本周伦锌将维持低位震荡走势于区间2000-2020美元/吨，沪期锌主力1505合约震荡于区间15600-15900元/吨之间。看平者认为本周锌价将在低位继续维持震荡走势。一方面，由于美元指数强势突破100整数关口，创下12年来的新高，给到以美元计价的大宗商品巨大的下行压力，同时，原油过剩担忧犹存，也对锌价的反弹非常不利，现货方面，国内锌供应过剩明显，三地库存创下2014年5月来的新高。在此看来，锌的基本面仍然偏空，但是市场人士认为，锌价继续下跌的空间有限，伦锌2000美元/吨整数关口支撑性较强，较难被击破。此外，值得期待的是，本周美联储议息会议即将召开，此前市场对美元的炒作建立在美联储加息步伐加快的基本上，而一旦美联储本周并未在声明中取消“耐心”一词，将对有色金属形成强有力的支撑。综合来看，目前基本面虽偏空，伦锌累计跌幅已经较大，本周在重大事件消息的配合下有望止跌企稳。

锡：今日伦锡开盘17335美元/吨，亚洲时段震荡盘整走势，交投平稳。消息面较为清淡，主要还是以技术面主导为主。上方各路均线压制明显，KDJ以及MACD等技术指标也指向弱势区域。前期跌幅过大，近期将维持修正走势，窄幅波动。伦锡价格料运行区间维持在17200-17600美元/吨。今日经济数据主要集中在美国方面，重点关注美国2月工业产出和3月纽约联储制造业指数。上周美元指数大涨3.18%，并创12年新高100.40，警惕美元短线的回调。即使美元继续强势运行，对于伦锡近期压制影响钝化，伦锡依旧维持修正走势。
沪锡市场，今日现货主流成交区间为120500-124000元/吨，上午市场总体成交较好。主流品牌价格下跌，云字头主流品牌成交121000-123500元/吨交投活跃，低价主流品牌货源偏紧成交一般。随着下游需求减弱，以及部分低价主流品牌将要流入市场。部分贸易商下调现货价格，非采样品牌价格跌破12万，主流品牌价格维持在120000-123500元/吨，价格下跌后市场成交清淡，下游客户观望为主，贸易商接货谨慎。明日部分低价主流现货进入市场，现货价格较今日SMM价格料小幅下调。

SMM对后市心态调研结果显示，40%的市场人士认为本周现货锡价将保持平稳。这部分人士觉得锡价较之前跌幅过大，厂家出货意愿低。控制出货量，以及下游随后需求较现在逐步回暖，以及近期上期所锡合约将要上市从侧面提升锡市人气，价格将会维持平稳。伦锡大跌达到新低后企稳修正，短期内窄幅运行，现货价格也会有所支撑。这部分人认为伦锡持平稳定在17200-17700美元/吨，国内现货价格121000-124500元/吨。

60%的市场人士认为本周价格将下跌。锡市目前总体情绪以看空为主，从上游冶炼厂到终端电子灯具厂中部分企业对于后市缺乏信心。现货市场的货源供应充足，下游需求依旧较差，本周部分低价主流货源进入市场，被迫出货将拖累锡价。这部分人认为伦锡震荡区间为17200-17700美元/吨，但现货依旧下跌至119000-123000元/吨.

镍：今日，美元开启冲高回落态势，美元指数跌破100，而原油净多仓规模创两年多来新低，美国原油生产未现减慢迹象令其其国内库存量创新高，使得原油价格也是创下近日新低，虽之后跌势收窄，但下行通道再次打开，原油继续下行概率大，基本金属或将受其拖累。今日，伦镍亚盘开盘价格较低因上周五收盘结算价较低，开盘报于14075美元/吨，小幅回探14000美元附近后，开始逐渐攀升上行，进入欧洲时段，20日均线因上周成功突破，因而对伦镍不形成阻碍，小幅回调后，伦镍顺势向上翻红，截止17:00，最高摸至14185美元。技术指标MACD、KDJ均有所抬头，料晚间伦镍将延续涨势，上涨空间较大。

沪市现货，SMM 1#电解镍104200-105000元/吨，今日，现货价格上扬，市场整体偏暖，市场成交有所活跃，主流成交区间为104300-105000元/吨，下午，现货价格基本持稳，基本是贸易商之间交易，下游仅适量采购，成交量较上午有所回落，主流成交区间为104500-105100元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中12人看涨，10人看平，8人看跌：

40%人士看涨，预计本周运行区间14150-14400美元/吨，美元急速上升后进入调整阶段，上周美国数据平平，美联储“加息”仍存悬念，若未改变，则将视为重大利好，届时，有色金属会大幅上涨。尽管两会结束，山东临沂地区镍生铁厂仍未开始复工，新环保法显威力，同时内蒙地区也即将进行环保检查，则或进一步影响镍铁产量，料本周伦镍将呈现上涨趋势。

33%人士震荡，预计本周运行区间14000-14150美元/吨，山东临沂地区镍生铁厂仍处于停产状态，镍产量减产已成事实，但市场上镍仍处供过于求状态，据闻多数大型不锈钢钢厂已镍铁充足，而下游市场迟迟未能好转，镍铁价格反弹上涨基无可能，而菲律宾镍矿出口增大，镍矿价格逐步走低，伦镍库存也仍在43万吨，或将抑制伦镍上涨 ，本周将以震荡为主。
27%人士看下跌，预计本周区间13800-14000美元/吨，伦镍近期上涨或仅是小幅修正，伦镍和美元同涨的情况不会长久，之后美元的调整或未必对伦镍有影响，而原油的暴跌还是有可能脱离基本金属。虽山东临沂地区镍生铁厂仍处于停产状态，但之后继续开工问题不大，该地短时间产量的减少，对市场几无影响，而随着镍矿价格的走低，必将进一步拉低镍铁价格，料本周伦镍重启跌势，将再次跌破14000美元，继续筑底。