沪铝 前低支撑岌岌可危

期货日报1月12日报道：内外盘铝价自去年12月起开启单边下行模式，伦铝跌破1800美元/吨，沪铝主力价格与去年低点12635元/吨仅一步之遥。美元强势及升息预期强化有望加剧LME融资库存的流出，而国内下游消费受资金和春节因素遏制逐渐趋淡，铝价将继续承压。

融资库存流出风险加大

1月7日美联储的会议纪要显示，绝大多数与会者同意将前瞻指引中“相当长时间”措辞改为“耐心”。这意味着政策行动更具有灵活性，强化了市场对加息时点在2015年中期附近的预期。

美国即将开启加息周期，推升铝库存融资成本。海外市场供不应求使贸易升水高企，LME仓库无法吸引足够原铝入库，伦铝期现结构曲线逐渐平滑，融资套利收益陡降，这意味着被锁定的库存有加速流出的风险。

供应压力加码

由于2014年铝贸易升水涨势惊人，12月欧美两地高于500美元/吨，冶炼厂可以拿的价格每吨高于2500美元/吨，这对国外停产铝厂复产有吸引力，特别在油价50美元/桶大关失守的背景下。尽管国外可能复产仅140万吨，但这意味着国外铝产量下降趋势或告终。

国家统计局数据显示，中国去年11月原铝产量为212.8万吨，同比增加8.9%，再次触及历史新高。铝价再度击破13000元/吨关口，国内铝厂出现40万吨左右的减产，其中包括黄河再生18万吨、太原东铝3.5万吨、万基铝业约6万吨，另有约20万吨的减产计划。但减产产能与建成的3500万吨产能相比实在太少，且新增产能已经将实际减产产能抵消，全国总产能仍在上升。2015年预计约有480万吨新增产能建成并相继投放，供应继续高增长。

季节性过剩显现

铝市季节性过剩压力来自两方面，一是年末企业资金紧张抑制下游原料采购积极性，二是春节铝终端消费降至低点，多数下游加工企业放假休息降低原铝刚性需求。

制约铝价的春节因素正在逼近，伴随终端订单需求趋于低点，多数加工企业会在春节前放假并关停部分生产线，待元宵节后视订单增长情况陆续复工。随着新疆后期发运顺畅，市场的现货供应量增加已是必然，库存面临大幅上升的预期。库存开启回升模式也意味着铝价承压将更为明显。

美元持续走高与原油价格节节败退给金属市场罩上阴霾，铝市表现尤为偏弱。由于国内外供应增长仍在持续，铝价前低12635元/吨的支撑岌岌可危。在铝厂规模性减产出现前，铝价延续弱势是大概率事件。