非农就业超预期，短期箱体操作

行情回顾

12月6日沪铝主力1402跳空低开，开盘价为14030元/吨，而后铝价在低位维持震荡，最低落至14020元/吨，下午开盘后铝价重心上移，至14045元/吨，而后至下午收盘，铝价在14040-14045之间盘整，最终沪铝主力1402收盘于14040元/吨，较上一交易日收盘价减少10元/吨，跌幅约为-0.07%。

库存动态

LME铝库存：12月6日，LME铝库存减少11475吨至5451376吨。分洲来看，美洲方面，底特律仓库减少4200吨，芝加哥仓库减少275吨；欧洲方面，鹿特丹仓库减少1650吨，弗利辛恩仓库减少3000吨库存；亚洲新加坡仓库减少1550吨。注销仓单方面，总量大增100200吨至2331700，占比至42.77%。LME库存本周减少19050吨，取消仓单增加244100吨。

上期所铝库存：12月6日上期所铝库存至199722吨，较上周增加7967吨。

国内铝现货库存：与上周社会库存相比相比，12月5日上海地区库存减少0.3万吨至28.1万吨，无锡地区增加1.1万吨至15万吨，杭州增加0.5万吨，南海减少1.8万吨至5.8万吨，总计社会库存减少0.5万吨，至50.7万吨。

现货市场

上海、无锡和杭州三地区现货主流成交14260-14270元/吨，升水30-40元/吨，期铝下跌，现货价格走低，搬货中间商利润收窄，积极性降低，但下游今日接货稍好，近两天成交相对稳定。午后沪铝当月重心持续上扬摸高14245元/吨，现货市场午后出货也较为积极，成交较往日有改善。

国际宏观：

·美国11月新增非农就业20.3万人，预期增18.5万人，10月非农就业增20.4万人；11月失业率为7.0%，预期7.2%，创2008年11月以来新低，10月份失业率为7.3%。

·美国12月密歇根大学消费者信心初值82.5，预期76.0，前值75.1。远超于预期。

·美国11月失业率7.0%，为2008年11月以来最低水平，预期7.2%，前值7.3%。

操作建议

上周沪铝主力1402先抑后扬，12月前两个交易日铝价大幅下挫，屡创新低，3日沪铝主力1402最低价为13930元/吨，为4年以来最低价；后三个交易日铝价企稳，上行突破至10日均线上方，全周微幅上涨0.67%。伦铝受美国良好数据的干扰，其波幅远大于国内情况，全周录得1.46%的涨幅。

基本面上，进口氧化铝进口需求仍然强劲，上周亚洲金属网（AM）再度调高了进口氧化铝的报价，均价从2567.62元/吨升至2580元/吨。2014年氧化铝进口价将继续上涨，国际卖家上个月向中国买主开出2014年氧化铝供应的价格，为伦敦金属交易所(LME)期铝的17.5-17.8%，采离岸价格(FOB)基准。受供应前景不确定影响，过去一周，澳洲及印度方面开出的价格提高至17.8-18.5%。另外有些已达成的交易价格在17.8%，高于2013年的16.1-16.3%。

库存方面，LME库存本周下降近2万吨，而注销仓单大幅增加2.4万吨，注销仓单占比自11月底的38.9%上升至42.77%。

宏观方面，如前所述，上周公布的美国制造业、首申续申失业金人数、ADP就业人数和非农就业人数均表现强劲，说明美国复苏势头良好，但预计12月联储议息会议讨论的议题将是先行指标的调整，而不是QE的缩减日期，因此市场普遍预期QE正式开始退出将在明年3月份，这也是美国良好数据对贵金属和有色金属暂时失效的原因。

综上所述，预计下周铝价表现为震荡行情，建议箱体操作区间为13930-14100元/吨，长期投资者可择机逢高抛空。（华泰长城期货研究所 肖兰兰）