供给加速需求放缓，内强外弱将有所修正

行情回顾：

11月15日沪铝主力1401开盘于14195元/吨，而后瞬间落至14180元/吨的当日最低价，随后铝价略有企稳回调，整体上午维持在14190-14210之间保持震荡，下午开盘初始，铝价亦没有发生较大变动，尾盘时先抑后扬，先是自14190元/吨快速上涨至14225元/吨的当日最高价，而后又频频失水，最终沪铝主力1401收盘于14195元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅约为-0.18%。沪铝主力1401周度涨跌幅为-0.91%；伦铝3月电子盘周度涨跌幅为-1.59%。

库存动态：

LME铝库存：11月15日，LME铝库存减少10050吨至5240900吨。分洲来看，美洲方面，底特律仓库减少2925吨，芝加哥仓库减少525吨；欧洲方面，鹿特丹仓库减少2200吨，利物浦减少100吨，弗利辛恩仓库减少3000吨库存，威尔郡仓库减少75吨，里雅思特仓库减少50吨；亚洲新加坡仓库减少1125吨。注销仓单方面，新加坡仓库增加350吨，总量减少9025吨至2128900吨，占比至40.17%。LME库存本周减少46125吨。LME仓储细则公布后，LME仓库铝的出货速度明显加快。

上期所铝库存：11月15日上期所铝库存再度上升至20万吨之上，至20.32万吨，较上周增加3932吨。

国内铝现货库存：与上周社会库存相比相比，11月11日上海地区减少0.1万吨至27.6万吨，无锡地区无变化，杭州减少0.2万吨，南海减少0.2万吨至10.1万吨，总计社会库存减少1.4万吨，至53万吨。

现货市场：

·铝：上海地区现货今日主流成交14380-14390元/吨，升水20-30元/吨，无锡主流成交14380-14390元/吨，杭州主流成交14360-14370元/吨，现货主流成交价格较昨日持平。沪铝当月交割前最后一个交易日，因现货疲软沪铝当月走势下行，其他合约却有所走高，隔月价差今日有所缩窄，激发部分接货，又逢周末，下游有硬性备货需求，接货稍有增加，成交略好于昨日。

市场消息：

国际宏观：

·欧元区10月CPI年率终值 0.7%，预期 0.7%，初值 0.7%。欧元区10月CPI月率-0.1%，预期-0.1%，前值 0.5%。欧元区10月核心CPI年率终值 0.8%，预期 0.8%，初值 0.8%。

·美国11月纽约联储制造业指数-2.21，为5月来首次萎缩，预估5.00，前值1.52。就业指数0.0，为6月以来最低，前值3.61；新订单指数-5.33，为6月以来首次萎缩，前值7.75；物价支付指数17.11，前值21.6。

行业消息：

·广西华银氧化铝年产能200万吨，由于设备检修，该厂11月产量减少5万吨至13万吨。

·鑫恒铝业第一条氧化铝生产线年产能50万吨，于11月13日出产产品。

操作建议：

供应方面：10月国内电解铝产量创历史新高，当月产量达195.11万吨，当月同比增速为11.87%，环比增长5%,1-10月电解铝累计产量1816.12万吨，累计同比为9.2%。因产能向西部大幅扩张，并于13年下半年密集投放，电解铝产量屡创新高，特别是新疆地区，10月该省电解铝产量达28.6万吨，成功超越产铝大省河南省。氧化铝方面，因上游产能扩张及冬储开始，氧化铝的供应较为紧俏，10月氧化铝产量基本与上月持平，而进口方面，10月份氧化铝进口量为46万吨，相比9月份的45万吨环比增加2.2%，1-10月氧化铝总进口量为294万吨，同比下降28.1%。氧化铝需求量大，本周澳大利亚FOB价格突增5美元/吨至326美元/吨，11月份氧化铝的持续走俏预示着11月原铝产量将可能再度新高。

需求方面：10月铝合金和铝材产量均运行平稳，铝合金产量50万吨，同比25.78%，环比减少3.4%，铝材产量361.89万吨，同比增加18.47%，环比减少0.48%。调研显示，10月广东铝加工企业的开工率有所下滑，在抽查的26家企业中，年产量10000吨以上的铝加工企业的平均开工率是80%左右；年产量 1000-10000吨的铝加工企业的平均开工率约68%，开工率环比下滑；年产量1000吨以下的铝加工企业平均开工率为45%左右，环比下滑。而之前山东地区铝加工企业的整体开工率也下滑5个点，浙江地区运行平稳。终端房地产方面，10月房地产面积各指标均出现不同程度的回落，汽车表现依旧不错，但料难以支撑铝价上行。

库存方面，自LME公布修改细则以来，LME铝的出货速度出现明显加快，本周LME库存量减少46125吨，日均减少万吨左右。预计未来LME将维持高速出货。

现货市场上，上周按月合约1311交割，现货市场较为紧张，现货较主力升水从月初40元/吨左右升至195元/吨，现货报价的坚挺制约了沪铝的下行空间。

综上所述，原铝仍处在供给加速、需求放缓的阶段，长期下行的趋势不变，而交割期结束后，现货市场将不再那么坚挺，届时铝价内强外弱的局面将得到修正，沪铝空单继续持有。本周来看，沪铝将震荡下行，震荡区间为【14000，14250】。