5月4日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：需求不佳，铝价偏弱运行

铜。宏观与基本面共振，铜价承压运行。五一期间LME铜价小幅反弹后再度承压运行，近月结构转向Contango。宏观面，美联储5月加息25bp尘埃落定，鲍威尔随后讲话暗示本轮加息终点到来，但强劲的服务业通胀使得短期内依然看不到降息的可能。另外，美国债务上限的临近以及银行业流动性的持续恶化，加剧了市场对下半年衰退即将到来的担忧。国内4月官方制造业PMI为49.2，低于枯荣线。海内外均难言乐观。基本面，消息称此前刚果金被迫滞留的20万吨铜将在今年持续流出，目前国内新增产能的投放也较为稳定，供应增量确定性较高。消费端表现平淡，强消费预期基本落空，4月订单环比3月整体有所回落。预计铜价仍将承压。

铝。需求不佳，铝价偏弱运行。五一节期间LME铝价反弹后回落。供应端，云南降水依然偏低，今年汛期预计降水总量较常年偏少，关注西南复产推迟的可能。短期最大的矛盾点在消费端，初端开工总体仍低于往年水平，此前强消费预期基本落空。据Mysteel调研，今年下游生产放假较去年延长，主要在于订单不足，光伏订单增量难以弥补地产以及汽车端订单的缺失。7成左右铝型材生产企业有放假安排，超半数放假时长在3天以上，去年近4成以上铝型材生产企业保持生产。近期宏观压力加大，叠加消费端的不景气，预计铝价偏弱运行。（东吴期货）

华安期货：铝价维持震荡走势

[早盘策略]锡

【市场分析】：截止5.4日凌晨收盘，外盘伦锡价格为26700美元/吨，期间涨幅2.1%1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止4月24日国内社会锡库存为10538吨，环比增加50吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。4、假期期间美银行继续暴雷，金价大涨，油价暴跌-10%，宏观风险陡增。综上：当前市场对缅甸佤邦减产消息反应逐渐冷却，后续持续关注落地情况，需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，在现实偏弱和宏观风险集聚的当下，沪锡有进一步走低的可能。【投资策略】：多07空06的套利策略

[早盘策略]铝

【市场分析】：下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、假期期间：截止5.4日收盘，LME铝小幅下跌1.38%，但期间美银行继续暴雷，金价大涨，油价暴跌-10%。今日凌晨：美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，并暗示将停止加息，但利率仍将维持在高位。国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。2、钢联统计国内电解铝锭社会库存79.8万吨，较上周库存量下降6.6万吨。铝棒库存15.26万吨，较上周四去库0.7万吨，整体维持当前水平小幅波动。3、供给和成本端：国内供给保持稳定，2023年3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。整体利润可观的当下，供给仍将维持高开工的现状，关注5月预焙阳极可能再次调降对成本端带来的影响。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为65.5%，环比上涨0.2%，季节性同比低0.8个百分点。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。综上，海外银行的暴雷叠加美联储表态仍将利率维持高位因素影响，整体工业品开盘将承压。国内情况：政治局会议定调，当前国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，关注后续的支持政策力度。当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，随着铝消费进入相对淡季，预期下游需求持续增加的可能性偏低。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着海外宏观风险的增加，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。【投资策略】：多07空06的合约套利

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜交易主线仍为美国经济衰退和国内需求修复的验证，国内主要精铜杆企业开工率连续5周下滑至63.79%，但需求偏弱的矛盾并未在库存端显现，全国主流地区库存18.35万吨，较节前下降1.31万吨。海外，隔夜美联储如期加息25个基点，并暗示将停止加息但利率仍将维持在高位，长时间的高利率，加息对耐用品支出和房地产的抑制，可能进一步拖累海外铜消费复苏。国内，5月是电解铜传统消费淡季，据SMM调研，下游线缆及漆包线新增订单不多，部分精铜杆企业面临较大的成品库存压力，预期开工率将持续下滑。供应，秘鲁、印尼多个大型铜矿生产和运输受阻恢复，现货粗炼费逐步回升至84.9美元/干吨，矿端迎来利好预期兑现。整体来看，沪铜基本面支撑边际或走弱，铜价预期偏弱。【投资策略】：单边：CU2306空单参与，关注66500元/吨附近支撑位期权：买入看跌期权

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：国内这边，假期旅游与餐饮消费的旺盛，但整体数据勉强恢复到2019年的水平，而公布的4月份PMI数据显示制造业PMI经历几个月短暂的扩张恢复之后，再度滑入收缩区间，进一步体现了消费需求与工业品需求的冰火两重天，工业品相对弱势的格局将进一步演绎。海外美联储的暂停加息，美国经济的轻度衰退，工业品继续围绕衰退逻辑波动，原油大幅下挫，金银上方压力解除后或迎来不错表现。工业硅方面，上月工业硅单边下行，价格已经创出新低，部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，实际成交价格不断下滑，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。【投资策略】：单边弱势格局延续，逢高沽空为主（华安期货）

五矿期货：后续预计铝价将维持震荡走势

铜：假期间外围铜价冲高回落，伦铜收于8489美元/吨，较节前下跌1.39%。同期原油价格明显下挫，美元指数下跌0.43%、离岸人民币上升0.14%，市场情绪相对低迷。产业层面，假期间LME铜库存增加0.3万吨，Cash/3M贴水扩大至24美元/吨，海外现货仍较低迷。供应方面，印尼矿业部长称，该国已经准许铜矿产商自由港（Freeport）和Amman矿业在明年5月之前继续出口铜精矿，这意味着印尼禁止未加工矿物出口对市场的影响大大减小。宏观方面，4月中国官方制造业PMI落入收缩区间，制造业活动减弱；美国ISM制造业PMI环比回升，欧元区制造业PMI环比走弱，且都位于收缩区间。价格层面，美联储如预期加息25BP，且暗示可以暂停加息，货币政策对市场的冲击减弱，但美国债务上限问题仍将压制市场情绪。产业上铜供需中性略宽松，价格下跌后需求回升对价格形成支撑，短期铜价跌势中或有所抵抗。今日沪铜主力运行区间参考：66000-67200元/吨。

铝：LME铝库存568500吨，减少1800吨。2023年4月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。4月份月度库存累计下降23.5万吨。据海关数据显示，2023年一季度国内原铝净进口总量达21.3万吨，同比增长804%。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-18800元。海外参考运行区间：2200美元-2500美元。

锡：LME库存增加10吨，现为1525吨。随着此次缅甸禁矿情绪发酵的结束，后续需密切关注缅甸政策禁矿政策具体实施情况以及下游消费情况。目前下游消费端复苏较弱，一季度全球PC出货量同比下降33%，手机等其他3C电子消费预计同比也将呈现下降趋势，且国内库存高企，对于锡价的上涨存在一定压制。短期内沪锡预计将呈现震荡走势。沪锡主力合约参考运行区间：200000-240000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-29000美元。

镍：节假日期间，LME镍库存累计增48吨，Cash/3M高贴水缩窄。价格方面，LME镍三月合约涨4%。国内基本面方面，节前周五现货价格报190300～194200元/吨，俄镍现货对05合约升水降至2250元/吨，金川镍现货升水3750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期国内新能源需求边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳和过剩态势。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退影响博弈。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存延续去库，供给缩减和节前备货驱动基本面边际好转，现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差升水缩窄。短期关注国内产业链需求回升持续性和供应新产能投产放缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约宽幅震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。（五矿期货）