华安期货：铝价维持震荡走势

[早盘策略]锡

【市场分析】：截止5.4日凌晨收盘，外盘伦锡价格为26700美元/吨，期间涨幅2.1%1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止4月24日国内社会锡库存为10538吨，环比增加50吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，电子消费板块为仍持低位，目前观察不到回暖迹象。4、假期期间美银行继续暴雷，金价大涨，油价暴跌-10%，宏观风险陡增。综上：当前市场对缅甸佤邦减产消息反应逐渐冷却，后续持续关注落地情况，需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，在现实偏弱和宏观风险集聚的当下，沪锡有进一步走低的可能。【投资策略】：多07空06的套利策略

[早盘策略]铝

【市场分析】：下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、假期期间：截止5.4日收盘，LME铝小幅下跌1.38%，但期间美银行继续暴雷，金价大涨，油价暴跌-10%。今日凌晨：美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，并暗示将停止加息，但利率仍将维持在高位。国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。2、钢联统计国内电解铝锭社会库存79.8万吨，较上周库存量下降6.6万吨。铝棒库存15.26万吨，较上周四去库0.7万吨，整体维持当前水平小幅波动。3、供给和成本端：国内供给保持稳定，2023年3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。整体利润可观的当下，供给仍将维持高开工的现状，关注5月预焙阳极可能再次调降对成本端带来的影响。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为65.5%，环比上涨0.2%，季节性同比低0.8个百分点。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。综上，海外银行的暴雷叠加美联储表态仍将利率维持高位因素影响，整体工业品开盘将承压。国内情况：政治局会议定调，当前国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，关注后续的支持政策力度。当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，随着铝消费进入相对淡季，预期下游需求持续增加的可能性偏低。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着海外宏观风险的增加，以及需求偏弱的当下行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑。【投资策略】：多07空06的合约套利

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜交易主线仍为美国经济衰退和国内需求修复的验证，国内主要精铜杆企业开工率连续5周下滑至63.79%，但需求偏弱的矛盾并未在库存端显现，全国主流地区库存18.35万吨，较节前下降1.31万吨。海外，隔夜美联储如期加息25个基点，并暗示将停止加息但利率仍将维持在高位，长时间的高利率，加息对耐用品支出和房地产的抑制，可能进一步拖累海外铜消费复苏。国内，5月是电解铜传统消费淡季，据SMM调研，下游线缆及漆包线新增订单不多，部分精铜杆企业面临较大的成品库存压力，预期开工率将持续下滑。供应，秘鲁、印尼多个大型铜矿生产和运输受阻恢复，现货粗炼费逐步回升至84.9美元/干吨，矿端迎来利好预期兑现。整体来看，沪铜基本面支撑边际或走弱，铜价预期偏弱。【投资策略】：单边：CU2306空单参与，关注66500元/吨附近支撑位期权：买入看跌期权

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：国内这边，假期旅游与餐饮消费的旺盛，但整体数据勉强恢复到2019年的水平，而公布的4月份PMI数据显示制造业PMI经历几个月短暂的扩张恢复之后，再度滑入收缩区间，进一步体现了消费需求与工业品需求的冰火两重天，工业品相对弱势的格局将进一步演绎。海外美联储的暂停加息，美国经济的轻度衰退，工业品继续围绕衰退逻辑波动，原油大幅下挫，金银上方压力解除后或迎来不错表现。工业硅方面，上月工业硅单边下行，价格已经创出新低，部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，实际成交价格不断下滑，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。【投资策略】：单边弱势格局延续，逢高沽空为主