4月3日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：消费驱动有限，铝价高位震荡

铜。宏观与基本面矛盾均不突出，铜价震荡运行。周五伦铜收跌0.08%，沪铜主力合约日盘收跌0.72%，夜盘收涨0.12%。宏观面，短期市场对通胀有所钝化，且银行业并无更多利空出现，市场信心恢复仍需要较长的一段时间，现阶段宏观陷入僵持。基本面，前期低价订单基本消化完毕，周度开工环比进一步下滑，同时精废价差进一步扩大，废铜消费受到提振，库存去化放缓，前期强复苏预期受挫。绝对价格方面需警惕市场情绪反复，基本面对价格存在支撑但是上驱动力有限。

铝。消费驱动有限，铝价高位震荡。周五伦铝收涨1.05%，沪铝主力合约日盘收跌0.03%，夜盘收涨0.27%。基本面，周四SMM铝锭库存较周一下降2万吨，同时铝棒较上周四下降0.98万吨，库存延续去化。基本面，供应端云南降水出现明显改善，市场对5月后供应如期复产的预期增加。消费端，初端开工环比持续改善，但是依然不及往年同期水平。成本短仍在缓慢下移，对铝价的反弹形成拖累。总体铝价进一步向上突破压力较大。（东吴期货）

华安期货：铝价格修复预期已基本兑现

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝主力合约周度涨幅1.60%，AL2205合约收于18770元/吨，环比上涨300元/吨。截止本周五，伦铝收于2393.0美元/吨，周度涨跌幅为2.09%。1、本周各行业龙头综合下游开工率64.7%，环比抬升0.3%，季节性同比低2.6个百分点。同季节性相比增加1.6个百分点，需求边际向好节奏不变，但同季节开工率偏低又降低了市场当前预期。2、库存端：本周社会库存录得105.8万吨，相比于上周四下降3.6万吨。3、供给和成本端：云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.1日山东地区电解铝行业生产成本为16060元/吨，维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。但4月初山东地区计划再次调降阳极采购费用。4、宏观层面，联储中长期将利率维持高位的观点，仍将长时间压制工业品价格目前市场定价重回基本面逻辑，需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。【投资策略】：价格修复预期已基本兑现，建议将前期做多连续和连一向正向结构市场扩大的仓位平掉.

[早盘策略]铜

【市场分析】：上周沪铜盘面震荡，铜价回归基本面定价是近期沪铜运行的主要逻辑。铜材消费虽未呈现超预期“旺盛”，但整体好转，1-2月全国电网累计投资完成额319亿元，同比增长2.2%，电源累计投资完成额676亿元，同比增长44%，电网投资大年的预期总体不变。风电1-2月累计新增装机5.84GW，同比上涨1.92%。下游开工率持续回升带动库存去化，3.20-3.26当周国内库存19.23万吨，较节后高位下降13.76万吨，但较去年同期仍高出5.01万吨。铜价维持高位有赖于下游需求的持续兑现，在当前需求偏强的背景下，预计短期铜价无法摆脱67500-70500元/吨的震荡区间。【投资策略】：建议逢高布局空单。

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：供应端，新疆地区头部企业开工率维持高位，北方地区整体供应较为强势。西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计下月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。需求端，本周需求端整体偏弱。伴随地产、基建项目强预期弱现实的格局，有机硅价格冲高回落，持续弱势；多晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此产能或继续增加，维持对工业硅的需求增量；铝合金方面，需求维持稳定，但受终端销售影响，采购相对谨慎。库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。【投资策略】：低位震荡，观望为主（华安期货）

五矿期货：铝社会库存快速去库，基本面上支撑良好

铜：上周铜价高位横移，伦铜收涨0.54%至8993美元/吨，沪铜主力收至69520元/吨。产业层面，上周三大交易所库存续减1.1万吨，其中上期所库存减少0.5至15.7万吨，LME库存减少0.8至6.5万吨，COMEX库存增加0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨，上周铜进口窗口维持关闭，洋山铜溢价延续回落。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水10.5美元/吨，国内上海地区现货基差先抑后扬，周五报升水60元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至2212元/吨，废铜替代优势微降。需求方面，根据SMM调研数据，3月电线电缆企业开工率环比提升15.8个百分点，预计4月开工率环比微增。价格层面，美元指数偏弱和印尼计划禁止铜精矿出口的消息刺激铜价高位运行，原油反弹亦构成支撑。当前看，海外通胀预期进一步向上难度加大，国内库存去化速度放缓，供需矛盾有所弱化，但需求偏强或继续提供强支撑，短期铜价预计高位震荡为主。本周沪铜主力运行区间参考：67500-70500元/吨。

铝：27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。据统计，本周电解铝锭库存降至110万吨附近，较上周四库存下降1.8万吨，降幅放缓。分地区看，无锡和华南地区去库量居高，巩义地区库存降幅较小。中国PMI超预期好转，下游需求恢复迅速。国内供应端四川，贵州等地均电解铝企业复产带动供应端小幅修复，下游消费端开工持续回暖且市场逢低补库国内铝社会库存快速去库，基本面上支撑良好，短期铝市受宏观情绪企稳基本面支持驱动下小幅反弹。国内参考运行区间：18400-19200元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。

锡：据工信部消息，1-2月份，我国电子信息制造业生产规模同比小幅收缩，出口呈下降态势，企业效益下滑明显，投资保持较快增长。此外，微型计算机设备2023年1-2月产量4604万台，同比下降21.9%。移动通信手持机1-2月产量20371万台，同比下降4.8%，其中智能手机产量13447万台，同比下降14.1%。海外库存维持低位，带动锡价回调反弹。AI发展带动全球半导体消费预期修复，同时国内房地产市场复苏对于家电消费存在拉动作用，锡价预计震荡偏强运行。沪锡主力合约参考运行区间：195000-225000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-28000美元。

镍：截至上周五，LME镍库存周减200吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周跌0.23%，沪镍主力合约周跌3.99%。国内基本面方面，周五现货价格报179600～185000元/吨，俄镍现货对04合约升水2600元/吨，金川镍现货升水5650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损维持，短期国内供需基本面边际回暖但持续性有待观察。库存方面，上期所库存减339吨，我的有色网保税区库存环比持平。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长和过剩趋势。综合来看，基本面边际走强但短期镍铁和精炼镍实际需求改善程度和持续性仍有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存延续去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡下跌，基差维持升水。短期关注国内业链基本面回升拐点和海外宏观风险减缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～190000元/吨。（五矿期货）