1月10日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评0110

昨日，上海市场电解铝对沪铝2301合约报贴水80-40元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2301合约报贴水210-170元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2301合约报贴水85-45元/吨。

基本面上，铝土矿供应偏紧，氧化铝冶炼企业难有盈利，但山东两家新投产能开始放量，氧化铝供需维持小幅过剩状态，贵州电解铝限产规模将扩大，加之新投、复产产能兑现缓慢，预计1月电解铝产量降至332万吨；

在春节和疫情的双重影响下，终端加工企业有提前放假的计划，且出口需求亦转弱，整体需求明显下滑。

上周，国内电解铝社会库存增加8.3万吨，保税区库存增加2800吨。

电解铝铸锭量增量，消费下滑，国内已进入季节性累库阶段，但成本线仍较坚挺，短期来看，下跌空间比较有限，建议贴近成本线逐步止盈，重点关注累库节奏。（西南期货）

东吴期货：策略早参0110

有色金属：基本面前景不一，基本金属走势分化

铜。宏观面改善，铜价延续反弹。周一伦铜收涨2.19%，创去年下半年以来新高；沪铜主力03合约日盘收涨1.51%，夜盘收涨0.72%。美国非农就业报告显示12月新增就业好于预期，薪资增长超预期放缓，美联储加息压力缓和，经济软着陆概率上升，美元持续走软，外盘基本金属普涨。同时市场对中国春节后消费旺季到来铜需求回升仍有期待，空头回补。两位美联储高官发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停，尾盘美铜跟随每股回落。国内由于疫情影响，叠加春节即将到来，铜下游开工率下滑，库存出现持续回升。周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.50万吨至12.25万吨。

铝。宏观面压力缓和，铝价反弹。周一伦铝收涨5.01%；沪铝主力02合约日盘收涨0.56%，夜盘收涨1.48%。全球经济衰退担忧上升，能源价格大跌，铝供应过剩忧虑上升导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示12月薪资增长超预期放缓；12月ISM非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和，美元走软，外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷通知，1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。元旦后国内需求不振，库存攀升，周一SMM电解铝社会库存较上周四的增加4.6万吨至62.2万吨。沪铝或宽幅震荡。

锌。1月9日沪锌主力涨1.18%，报23515元/吨，夜盘涨2.17%，报23830元/吨，伦锌涨4.11%，报3164.0美元/吨。隔夜美联储加息放缓预期继续升温，美元走弱，外盘金属普涨，LME锌盘中涨超6%。基本面方面，锌锭到货改善，节前补库进入尾声，成交转淡。本周开始初端下游也将陆陆续续进入放假阶段，而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平，基本面总体趋弱，上方空间有限，后续关注累库情况。

铅。1月9日沪铅主力跌0.45%，报15595元/吨，夜盘跌0.10%，报15550元/吨，伦铅跌0.43%，报2217.5美元/吨。下游电池厂节前备货基本结束，最早从10日开始进入放假阶段，炼厂放假总体晚于电池厂，基本面趋弱。由于目前极为疲弱的现货成交，炼厂倾向于交仓，预计库存将进一步累积，铅价持续承压。

工业硅。1月9日主力报收17695元/吨，跌0.7%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，但疫情仍面临过峰挑战，硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱，但由于西南地区处于枯水期，生产成本较高，因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌，期价跟随重心回落，预计本周以震荡运行为主。（东吴期货）

华安期货：早盘策略0110

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308震荡偏弱，收于17695元/吨。宏观层面，美国公布12月最新就业数据，其中新增非农就业22.3万，超过市场预期的20.3万；劳动参与率为62.3%，高于市场预期，就业市场表现强劲；平均时薪同比增长4.6%，低于市场预期，工资通胀有放缓迹象，加息或进一步放缓，节奏上商品本周或有小幅反弹。基本面，据SMM数据显示，昨日有机硅DMC上涨50元/吨，报价至16400-17200元/吨，日均价16800元/吨，107胶、硅油、生胶价格维持稳定；工业硅不同牌号现货均价下行0-100元/吨，不通氧553#均价17700元/吨，涨幅-50元/吨，通氧553#均价18000元/吨，涨幅-100元/吨。多晶硅复投料均价156元/千克，下降11.5；多晶硅致密料140-153元/千克，均价146.5元/千克，下降11元/千克。当前，伴随下游提产计划，市场信心得到一定恢复，但下游格硅片领跌整个硅产业链，硅料与硅片出现累库，对上游工业硅价格出现较大压制。春节前，基本面需求较为疲弱，工业硅仍维持偏弱判断。【投资策略】：或有小幅反弹，逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：国内主要铜杆企业周度开工率环比下降3.9%，下游线缆企业陆续开启动节前收尾准备，漆包线端口节前备货量也并不多。由于疫情影响，铜杆企业放假时间比往年要早，预计开工率将持续下滑。截至1月6日，全国主流地区铜库存环比增加1.95万吨，较去年同期增加3.38万吨。据SMM了解，本周国产到货量预计增加，周度库存可能会继续增加。盘中back结构收窄至10元/吨左右，持货商虽下调升水出货，但幅度相对有限，主流平水铜低至贴10元/吨左右有所成交，随着下游企业逐渐放假，升贴水或将呈现较为快速的回落。主力合约期权波动率较低，总体围绕18%附近波动。宏观层面，美国劳动力供给缺口仍然存在，12月平均时薪上涨幅度虽不及预期，但要确认薪资压力放缓还需要配合12月CPI及ECI数据验证。国内多省市下调房贷首付比例且限购政策松动，短期市场多头情绪或回归，但也许考虑到终端需求疲软或限制盘面上涨幅度。【投资策略】：策略上建议短线多单或做多波动率

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝价格上涨。1、供给端：西南地区限电影响继续扩大，其中贵州省受采暖季用电持续高位影响，当地电解铝厂将迎来第三轮停槽减负荷，国内电解铝运行产能继续降低，使得一季度西南地区供应压力大幅下降。2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至62.8%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。3、截止1.6日，全国电解铝加权平均成本估算为16020元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间，也是此轮价格下跌的主要原因。4、截止1月5日，电解铝社会库存为58.0万吨，环比增加9.0万吨，累库现象已持续二周，后续累库速率若维持现状，对市场价格造成进一步承压。5、市场结束了维持一年半左右的贴水结构，沪铝出现升水，对提供点价服务企业形成利好。综上，在库存累库加快、供给小幅下降、成本下探、需求持续走低的背景下，市场逐步承压。当前市场价格经过一周的调整，主力合约维持在17800元/吨附近，进一步向下空间取决于当前市场累库和需求回落速度，而观察成本利润空间，依然有价格回撤空间。关注当前17500元/吨的价格支撑。【投资策略】：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。（华安期货）