西南期货：铝早评0110

昨日，上海市场电解铝对沪铝2301合约报贴水80-40元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2301合约报贴水210-170元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2301合约报贴水85-45元/吨。

基本面上，铝土矿供应偏紧，氧化铝冶炼企业难有盈利，但山东两家新投产能开始放量，氧化铝供需维持小幅过剩状态，贵州电解铝限产规模将扩大，加之新投、复产产能兑现缓慢，预计1月电解铝产量降至332万吨；

在春节和疫情的双重影响下，终端加工企业有提前放假的计划，且出口需求亦转弱，整体需求明显下滑。

上周，国内电解铝社会库存增加8.3万吨，保税区库存增加2800吨。

电解铝铸锭量增量，消费下滑，国内已进入季节性累库阶段，但成本线仍较坚挺，短期来看，下跌空间比较有限，建议贴近成本线逐步止盈，重点关注累库节奏。