东吴期货：策略早参0110

有色金属：基本面前景不一，基本金属走势分化

铜。宏观面改善，铜价延续反弹。周一伦铜收涨2.19%，创去年下半年以来新高；沪铜主力03合约日盘收涨1.51%，夜盘收涨0.72%。美国非农就业报告显示12月新增就业好于预期，薪资增长超预期放缓，美联储加息压力缓和，经济软着陆概率上升，美元持续走软，外盘基本金属普涨。同时市场对中国春节后消费旺季到来铜需求回升仍有期待，空头回补。两位美联储高官发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停，尾盘美铜跟随每股回落。国内由于疫情影响，叠加春节即将到来，铜下游开工率下滑，库存出现持续回升。周一SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.50万吨至12.25万吨。

铝。宏观面压力缓和，铝价反弹。周一伦铝收涨5.01%；沪铝主力02合约日盘收涨0.56%，夜盘收涨1.48%。全球经济衰退担忧上升，能源价格大跌，铝供应过剩忧虑上升导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示12月薪资增长超预期放缓；12月ISM非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和，美元走软，外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷通知，1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。元旦后国内需求不振，库存攀升，周一SMM电解铝社会库存较上周四的增加4.6万吨至62.2万吨。沪铝或宽幅震荡。

锌。1月9日沪锌主力涨1.18%，报23515元/吨，夜盘涨2.17%，报23830元/吨，伦锌涨4.11%，报3164.0美元/吨。隔夜美联储加息放缓预期继续升温，美元走弱，外盘金属普涨，LME锌盘中涨超6%。基本面方面，锌锭到货改善，节前补库进入尾声，成交转淡。本周开始初端下游也将陆陆续续进入放假阶段，而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平，基本面总体趋弱，上方空间有限，后续关注累库情况。

铅。1月9日沪铅主力跌0.45%，报15595元/吨，夜盘跌0.10%，报15550元/吨，伦铅跌0.43%，报2217.5美元/吨。下游电池厂节前备货基本结束，最早从10日开始进入放假阶段，炼厂放假总体晚于电池厂，基本面趋弱。由于目前极为疲弱的现货成交，炼厂倾向于交仓，预计库存将进一步累积，铅价持续承压。

工业硅。1月9日主力报收17695元/吨，跌0.7%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，但疫情仍面临过峰挑战，硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱，但由于西南地区处于枯水期，生产成本较高，因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌，期价跟随重心回落，预计本周以震荡运行为主。