华安期货：早盘策略0110

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308震荡偏弱，收于17695元/吨。宏观层面，美国公布12月最新就业数据，其中新增非农就业22.3万，超过市场预期的20.3万；劳动参与率为62.3%，高于市场预期，就业市场表现强劲；平均时薪同比增长4.6%，低于市场预期，工资通胀有放缓迹象，加息或进一步放缓，节奏上商品本周或有小幅反弹。基本面，据SMM数据显示，昨日有机硅DMC上涨50元/吨，报价至16400-17200元/吨，日均价16800元/吨，107胶、硅油、生胶价格维持稳定；工业硅不同牌号现货均价下行0-100元/吨，不通氧553#均价17700元/吨，涨幅-50元/吨，通氧553#均价18000元/吨，涨幅-100元/吨。多晶硅复投料均价156元/千克，下降11.5；多晶硅致密料140-153元/千克，均价146.5元/千克，下降11元/千克。当前，伴随下游提产计划，市场信心得到一定恢复，但下游格硅片领跌整个硅产业链，硅料与硅片出现累库，对上游工业硅价格出现较大压制。春节前，基本面需求较为疲弱，工业硅仍维持偏弱判断。【投资策略】：或有小幅反弹，逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：国内主要铜杆企业周度开工率环比下降3.9%，下游线缆企业陆续开启动节前收尾准备，漆包线端口节前备货量也并不多。由于疫情影响，铜杆企业放假时间比往年要早，预计开工率将持续下滑。截至1月6日，全国主流地区铜库存环比增加1.95万吨，较去年同期增加3.38万吨。据SMM了解，本周国产到货量预计增加，周度库存可能会继续增加。盘中back结构收窄至10元/吨左右，持货商虽下调升水出货，但幅度相对有限，主流平水铜低至贴10元/吨左右有所成交，随着下游企业逐渐放假，升贴水或将呈现较为快速的回落。主力合约期权波动率较低，总体围绕18%附近波动。宏观层面，美国劳动力供给缺口仍然存在，12月平均时薪上涨幅度虽不及预期，但要确认薪资压力放缓还需要配合12月CPI及ECI数据验证。国内多省市下调房贷首付比例且限购政策松动，短期市场多头情绪或回归，但也许考虑到终端需求疲软或限制盘面上涨幅度。【投资策略】：策略上建议短线多单或做多波动率

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝价格上涨。1、供给端：西南地区限电影响继续扩大，其中贵州省受采暖季用电持续高位影响，当地电解铝厂将迎来第三轮停槽减负荷，国内电解铝运行产能继续降低，使得一季度西南地区供应压力大幅下降。2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至62.8%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。3、截止1.6日，全国电解铝加权平均成本估算为16020元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间，也是此轮价格下跌的主要原因。4、截止1月5日，电解铝社会库存为58.0万吨，环比增加9.0万吨，累库现象已持续二周，后续累库速率若维持现状，对市场价格造成进一步承压。5、市场结束了维持一年半左右的贴水结构，沪铝出现升水，对提供点价服务企业形成利好。综上，在库存累库加快、供给小幅下降、成本下探、需求持续走低的背景下，市场逐步承压。当前市场价格经过一周的调整，主力合约维持在17800元/吨附近，进一步向下空间取决于当前市场累库和需求回落速度，而观察成本利润空间，依然有价格回撤空间。关注当前17500元/吨的价格支撑。【投资策略】：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。