10月21日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评1021

昨日，上海市场电解铝对沪铝2211合约报升水0-40元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2211合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2211合约报升水120-160元/吨。供需方面，氧化铝利润甚微，导致新旧产能更替，限制了产量爬坡速度，且电价回升，短期内电解铝成本难降，云南的限产产能维稳，且川渝、广西地区有新投和复产产能落地，料10月国内电解铝产量恢复至346万吨；

消费方面，房地产板块短期内将继续拖累铝消费，且海外订单的高增长趋势较难维持，并面临回落压力，叠加国内疫情影响，料消费难有明显增量。

上周，国内电解铝社会库存下降1.7万吨，保税区库存下降4500吨。

美元指数于高位运行，供应端的不确定性或加剧铝价波动，但近期供需矛盾不大，铝价或延续区间震荡行情，建议维持区间操作。（西南期货）

东吴期货：策略早参1021

铜：

寄望中国推出更多的稳增长措施，铜价反弹。周四伦铜收涨2.29%；沪铜主力11合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨1.53%。国内市场持续偏紧，沪铜下方支撑强劲。11和12月合约之间价差升至千元附近。上海某仓库出现过户拥堵现象，导致昨日市场可提货的有效货源减少，升水并未如期回落。进口铜市场情绪降温，美金铜溢价自8年高位有所下调。海外美联储理事库克称支持继续加息，明年票委费城联储主席称如有需要，明年会在暂停加息后恢复收紧政策，10年期美债收益率2008年来首次涨穿4.2%，投资者预期利率将达5%。市场关注中国政策走向，建议暂先观望。

铝：

LME注册仓单大幅下滑，铝价反弹。周四伦铝收涨1.23%；沪铝主力11合约日盘收涨0.85%，夜盘收涨1.33%。LME铝注册仓单下滑18%，市场忧虑有所缓和，伦铝结束4连跌。此前因库存持续大幅增加，以及对欧美央行鹰派加息预期下未来需求下滑的担忧，伦铝承压持续回落。IAI数据显示，全球9月原铝产同化增加4.28%至570.2万吨。昨日SMM统计国内社库63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。社库下降因各地疫情运输受限，到货缓慢。预计10月底有到货补充，但现在运输管控存在不确定性。关注中国经济数据。建议暂观望。

锌：

10月20日沪锌主力合约涨1.54%，报25100元/吨，夜盘涨1.89%，报25585元/吨，LME锌涨1.93%，报2956.5美元/吨。现货市场货源依旧紧张，几无进口货源补充，基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升，短期维持正套思路不变。绝对价格方面，市场疲弱的消费预期依然存在，预计上方空间相对有限。

铅：

10月20日沪铅主力合约涨0.36%，报15350元/吨，夜盘涨0.88%，报15475元/吨，LME铅跌0.90%，报1977.5美元/吨。海外低库存背景下LME挤仓仍在继续，使得铅价整体维持高位波动。疫情缓解，供应端小幅改善，高铅价使得下游普遍处于观望状态，成交一般，预期沪铅上方空间有限，可以考虑逢高适度布局空单。（东吴期货）

华安期货：早盘策略1021

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金与沪金均小幅收跌，美元指数在113附近震荡，离岸人民币汇率跌破7.25。基本面，美国上周初请失业金人数减少1.2万至21.4万人，市场预期为上升至23万人，初请数据好于预期；美国9月成屋销售总数年化连续第八个月下降至471万户，地产方面持续恶化。美联储方面，美联储理事库克表示需要持续加息；通货膨胀仍然顽固地保持在不可接受的高位，通货膨胀的风险正倾向上行；费城联储主席哈克表示，将继续加息一段时间，需要看到通胀持续下降，才能改变政策前景，到今年年底联邦基金利率可能远高于4%；埃文斯表示，避免经济下行难度比以往更大，但必须坚持加息对抗通胀。对于通胀的态度三人保持一致，年内有上行风险，加息继续保持，市场定价年内路径75 75bps。当前市场也正在为即将到来的寒冬定价，寒冬将促使欧洲的能源价格会继续暴涨，同样，美国的通胀在冬季的走势也是偏向上方的，符合美联储方面的观点。在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价，但沪金向下的空间也有限，主要沪金有人民币汇率贬值对冲下行幅度。近期维持维持震荡偏弱观点。【投资策略】：操作建议：震荡偏弱，观望

[早盘策略]铜

【市场分析】：隔夜沪铜高开高走，日内有所回落，整体交投重心较上个交易日继续下移。受某仓库过户问题影响，部分贸易商未能出货，市场报价货源减少，叠加盘面继续回落，下游入市采购情绪回升，持货商顺势上调升水出货，日内成交尚可。上海市场可提货源报价减少，现货升水小幅上涨，广东市场今日成交维持一般，现货升水小幅下调，沪粤价差走阔。目前11合约与12合约继续维持1000元/吨附近窄幅波动，后续贸易商恢复交易后，升水仍将面临一定压力，铜价长期看空的观点依然不变。【投资策略】：建议投资者逢高沽空。另外，近期期权波动率有所降低，可考虑卖出策略增厚收益。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝因近期成交偏好，市场出现上涨。本周市场新增影响因素：1、美核心CPI处于高位叠加劳动力市场符合预期，衰退交易逻辑仍在。2、云南地区减产规模为20%，后续随着进入枯水期，减产规模或将扩大。3、国内需求端分化较为明显，新能源领域订单较好，房地产相关订单萎缩较大，整体有回暖迹象。4、消息面：关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况。5、库存仍处于季节性低位。6、成本端：虽然氧化铝价格走低，但煤炭和预焙阳极的价格仍处于高位，成本端仍有支撑。目前看，国内微观利多海外宏观利空仍是主线。市场关注月底伦交所对俄金属制裁的最终结果，预期“一刀切”的概率偏小，关税政策概率较大。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。（华安期货）