东吴期货：策略早参1021

铜：

寄望中国推出更多的稳增长措施，铜价反弹。周四伦铜收涨2.29%；沪铜主力11合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨1.53%。国内市场持续偏紧，沪铜下方支撑强劲。11和12月合约之间价差升至千元附近。上海某仓库出现过户拥堵现象，导致昨日市场可提货的有效货源减少，升水并未如期回落。进口铜市场情绪降温，美金铜溢价自8年高位有所下调。海外美联储理事库克称支持继续加息，明年票委费城联储主席称如有需要，明年会在暂停加息后恢复收紧政策，10年期美债收益率2008年来首次涨穿4.2%，投资者预期利率将达5%。市场关注中国政策走向，建议暂先观望。

铝：

LME注册仓单大幅下滑，铝价反弹。周四伦铝收涨1.23%；沪铝主力11合约日盘收涨0.85%，夜盘收涨1.33%。LME铝注册仓单下滑18%，市场忧虑有所缓和，伦铝结束4连跌。此前因库存持续大幅增加，以及对欧美央行鹰派加息预期下未来需求下滑的担忧，伦铝承压持续回落。IAI数据显示，全球9月原铝产同化增加4.28%至570.2万吨。昨日SMM统计国内社库63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。社库下降因各地疫情运输受限，到货缓慢。预计10月底有到货补充，但现在运输管控存在不确定性。关注中国经济数据。建议暂观望。

锌：

10月20日沪锌主力合约涨1.54%，报25100元/吨，夜盘涨1.89%，报25585元/吨，LME锌涨1.93%，报2956.5美元/吨。现货市场货源依旧紧张，几无进口货源补充，基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升，短期维持正套思路不变。绝对价格方面，市场疲弱的消费预期依然存在，预计上方空间相对有限。

铅：

10月20日沪铅主力合约涨0.36%，报15350元/吨，夜盘涨0.88%，报15475元/吨，LME铅跌0.90%，报1977.5美元/吨。海外低库存背景下LME挤仓仍在继续，使得铅价整体维持高位波动。疫情缓解，供应端小幅改善，高铅价使得下游普遍处于观望状态，成交一般，预期沪铅上方空间有限，可以考虑逢高适度布局空单。